삼성증권 : 안정적이다

[주식 이야기]

[메리츠증권 금융 조아해]

삼성증권 - 1Q25 Review: 안정적이다

▶️ 1Q25 지배주주순이익 2,484억원: 컨센서스 상회

- 1Q 지배주주순이익은 2,484억원 (-1.9% YoY, +68.2% QoQ)으로 컨센서스를 3.5% 상회

- 운용손익 기반 양호한 실적을 창출


- [순수탁수수료] -4.0% YoY (별도)

- 국내주식은 부진했으나 (-24.4% YoY), 해외주식은 예탁자산 확대 (+36.3% YoY) 기반 양호 (+47.1% YoY) 


- [상품운용손익 및 금융수지] +6.7% YoY

- 충당금 관련 특이 요인 부재

- 1) 신용공여 잔고는 축소되었으나 (-10.0% YoY) 2) 경쟁사대비 보수적인 운용 기조에도 불구, 채권 평가이익이 확대됨에 따라 실적을 견인


- [인수 및 자문수수료] -12.5% YoY

- 1) ECM 중심 (리그테이블 IPO 1Q25 5위 vs. 1H24 8위) 전통 IB 부문은 양호했으나 (+28.8% YoY), 2) 구조화금융 수익은 감소 (-16.1% YoY)


▶️ 고배당 매력 지속

- 투자의견 Buy 유지 및 적정주가 66,000원으로 상향

- 시중금리 하락에 따른 양호한 운용손익 기반 순이익 전망치 상향 조정 및 발행어음 진출 등을 통한 본업 경쟁력 확보 가능성에 따른 할인율 축소를 반영

- 리테일 브랜드력 강점, 금리 인하 기반 운용손익 증가 등 올해에도 양호한 실적을 창출할 것으로 예상 (25E ROE 12%)

- 더 나아가 하반기 중 발행어음 진출을 통해 추가적인 성장 동력이 가시화 될 것으로 전망

- 업종 내 안정적인 고배당 강점이 지속될 예정 (25E 배당수익률 6.5%)

자료: https://vo.la/HgXqtD