명신산업 : 고객사의 신차가 잘 되길 바라고 있어요

[주식 이야기]

명신산업 (009900.KS/NR): 고객사의 신차가 잘 되길 바라고 있어요
[하나증권 자동차 Analyst 송선재]

■1Q25 Review: 영업이익률 8.4% 기록
-1분기 매출액/영업이익 3,596억원/301억원(-10%/-32%)(영업이익률 8.4%, -2.6%p (YoY)) 
-현대차/기아/기타향 매출액 +7%(YoY), 글로벌 EV 업체향은 고객사 생산 감소로 -19%  
-매출총이익률/영업이익률 13.5%/8.4%(-2.3%p/-2.6%p (YoY)) 
-외형 축소로 고정비 부담 증가, 수익성 좋은 금형 매출액 감소했기 때문. 
-영업외로 외화환산손익 감소하면서 세전이익/순이익 286억원/167억원(-43%/-56% (YoY))

■연간 매출액은 축소되겠지만, 주력 고객사의 신차 출시로 하반기는 개선될 전망
-고객사들의 생산에 따라 외형/수익성이 연동되는 구조 
-전방 산업수요 둔화로 고객사 생산 소폭 감소 예상되는 바, 2025년 매출액/영업이익 1.5조원/1,250억원(-5%/-16%), 영업이익률 8.3%(-1.1%p) 예상 
-수익성 하락은 외형 축소에 따른 고정비 부담과 미국 관세 부과 영향. 비용절감 노력으로 우려보다 양호한 수익성 유지할 것 

■Premium이 사라진 Valuation. 핵심 고객의 생산 증가와 함께 주가도 회복
-현재 주가는 2025년 예상 실적 기준 P/E 5배 수준 
-현재 Valuation 동종업체들과 유사한 수준으로 하락한 상황. 주력 고객사의 생산 증가를 통한 성장성 회복이 이루어질 경우 주가 회복 가능하다는 판단

전문: https://vo.la/ybSBtcL