HD한국조선해양 : 구조적인 업황 호조 지속

[주식 이야기]

[키움 조선/기계/방산/항공우주 이한결]

▶️HD한국조선해양(009540)
: 구조적인 업황 호조 지속

◎ 4월도 견조한 실적 성장세 지속
- 25년 4월 조선 3사의 잠정 매출액 HD현대중공업 1조 4,190억원(yoy +18.5%), HD현대삼호중공업 7,049억원(yoy +30.9%), HD현대미포 4,123억원(yoy +13.7%) 달성
- 조업일수의 증가와 생산성 향상의 영향으로 지난 1분기에 이어 견조한 매출 성장세 지속
- 고가 선박의 매출 비중이 점진적으로 상승하고 있고 외주 인건비의 상승세가 둔화됨에 따라 이익 개선 흐름도 유지될 것으로 전망

◎ 코리아 프리미엄 유효 구간, 긍정적인 하반기 수주 전망
- 올해 4월까지 조선 부문의 누적 수주 실적은 63억달러(yoy -35%)로 연간 수주 목표치인 162억달러의 43% 달성
- 친환경 선박으로 선대 전환 가속화와 미국의 중국 조선업 제재 영향으로 발주가 감소할 것으로 예상했던 컨테이너선의 신조 수주가 늘어난 점이 긍정적
- 미국의 LNG 수출 재개에 따른 LNG운반선 발주가 하반기 본격화될 것으로 전망됨에 따라 무난하게 연간 수주 목표치 달성할 수 있을 것으로 판단
- 미국의 중국 조선업 제재 영향으로 한국 조선사들의 납기 슬롯 가치가 높아지며 최근 신조 수주 선가는 글로벌 선가 대비 5~10% 프리미엄 부여

◎ 투자의견 BUY, 목표주가 347,000원으로 상향
- 2025년 매출 29조 4,725억원(YoY +15.4%), 영업이익 3조 7,794억원(YoY +163.5%, OPM 12.8%) 달성 전망
- 투자의견 BUY를 유지하고 25년 BPS 176,650원에 Target P/B 2.0배를 적용하여 목표주가 347,000원으로 상향

▶️리포트: https://bit.ly/4k2As20