아셈스 : 저평가 기업 발굴, 지금은 신사업 확장 中

[주식 이야기]

한양증권 스몰캡 Analyst 이준석

[아셈스] 저평가 기업 발굴, 지금은 신사업 확장 中

투자의견: N.R
목표주가 : -
현재주가(06/05): 8,280원
Upside : -

Overview, 2025년 성장의 원년
동사는 접착소재 전문 개발 및 생산기업으로 2022년 코스닥에 상장하였다. 동사의 접착소재는 자동차, 신발 등 다양한 사업군으로 공급되고 있으며, 1Q25 기준 산업별 매출 비중은 신발 68.4%, 자동차 29.5%, 기타 2.1%로 구성된다. 접착소재는 IT, 의류, 신발 산업 전반에 걸쳐 기존의 볼트, 너트, 미싱 공정을 자동화 및 무재봉 공정으로 전환하는 핵심 동력으로 작용하며, 이에 따라 사용량이 지속적으로 증가하고 있습니다. 특히 독점적인 기술력을 바탕으로 높은 수익성을 확보하고 있으며, 향후 무수 염색사, 초박막 필름 등 신규 사업을 통해 향후 성장이 기대됩니다.

신규 접착소재, 587억달러 규모 글로벌 심리스 의류시장 진입 기대
동사는 글로벌 스포츠웨어 브랜드를 기반으로 안정적인 성장을 지속해 왔으며, 최근에는 약 587억 달러 규모로 추정되는 심리스(Seamless) 의류 시장으로의 본격적인 진입을 추진 중이다. 신제품 U-web은 그물망 구조의 핫멜트 접착소재로, 기존 필름형 제품 대비 신축성 및 통기성이 우수하며, 생산단가 절감 효과까지 겸비한 제품으로 평가된다. 현재 룰루레몬 등 글로벌 브랜드와 테스트 중이며, 접착 공정 자동화 적합성과 맞물려 심리스 의류 채택률 확대에 기여할 것으로 기대된다. 심리스 접착소재 시장은 아직 의류 시장의 3.9% 수준에 불과하나, 구조적 성장 여력이 충분한 블루오션으로, 동사의 시장 진입은 신규 성장 축 확보 및 고수익 사업 확장의 기반이 될 전망이다.

핵심 고객사 내 구조적 진입 확대… ASP·수익성 레버리지 기대
동사는 세계 최초로 무이형지 필름형 접착소재를 상용화하며 나이키, 아디다스 등 글로벌 브랜드 내 점유율을 안정적으로 확대해 왔다. 해당 제품은 폐기물이 없고 유해 용제를 사용하지 않아 친환경성이 뛰어나며, 글로벌 브랜드들의 탄소저감 전략과 높은 정합성을 가진다. 동사는 기능성과 환경성을 모두 강화한 차세대 제품 ‘U-web’을 출시해 고가 프리미엄 제품군 중심으로 고객사 적용 테스트를 진행 중이며, 자동화 공정 적합성과 ASP 상승이 기대된다. 탄소중립의 산업 패러다임 변화는 동사의 구조적 성장 기회를 더욱 공고히 하고 있으며, 신제품을 기반으로 한 기존 핵심 고객사 내 점유율은 향후 2배 이상 확대될 수 있는 실질적 전환점에 진입하고 있는 것으로 판단된다.

2025년 매출액 707.3억원, 영업이익 152억원, 역대 최대실적 달성 전망
동사의 2025년 실적은 매출액 707.3억원(YoY +23.7%), 영업이익 152.0억원(YoY +64.8%)의 역대 최대실적 달성을 전망한다. 이미 1분기 최대 분기실적 달성에 성공하였으며, 하반기 U-web 적용이 예정되어 있는 만큼, 예상치 달성 가능성은 높다는 판단이다. 현재 U-Web의 생산 Capa는 연간 200억원 수준으로 파악되며, 인도네시아 및 베트남 등 지속적인 증설을 진행 중이다. 동사는 심리스 의류 시장 규모에서 1%의 점유율 확보에도 실적의 퀀텀점프가 가능하다. 동사의 의류 시장 진출은 외형 성장과 함께 시장 확대에 따른 Valuation Re-rating의 시점이 될 것으로 전망한다.

자료 바로가기: http://bit.ly/45LFQlP