[현대차증권 지주/금융지주/은행 김한이]
롯데지주(004990) BUY/35,000 (유지/상향)
<자기주식 매각, 현금 확보 긍정적. 상승세 재개 위한 요건은?>
■ 주가전망 및 Valuation, 투자포인트 및 결론
-투자의견 BUY 유지, TP 35,000원으로 상향
- NAV 상향 및 목표할인율을 20%로 낮춘 결과. NAV는 4.7조원으로 상장-비상장지분가치 변동 및 6/26 자기주식 처분에 따른 자기주식가치, 순차입금 변동을 반영
- 할인율은 현 30.0%이나 자산가치대비 저평가 종목 주가 호조세에 힘입어 10%p 개선을 목표로 하는 셈
- 5월 타 지주 종목들 대비 상승 컸으나 6월에는 하락. 배경은 5월 시장으로부터 32.5%에 달하는 자사주 소각 기대가 다소 크게 발생했었으나, 차차 회사의 이전 공시 내용이 알려진 영향으로 파악됨
- 회사는 전주 자사주 5%를 계열회사 롯데물산에 매각했고, 10% 내외 추가 매각 고려 및 자사주 일부 소각을 검토 중
- 5% 매각대금은 6/26 종가 기준 1,448억원. 롯데쇼핑 반기 DPS 1,200원 결정함에 따라, 배당수익 136억원 수취 예정. 현금 확보하게된 점 긍정적
- 핵심 비상장자회사 중 코리아세븐은 흑전까지 시간을 좀더 요하나, 롯데리아 등 보유한 롯데지알에스는 괄목할만한 증익. 다만 롯데지알에스의 NAV 비증은 6% 수준
- 증시 호조 기대와 더불어, 반기 실적과 향후 전망치를 주목할 만한 업종 제한적이고 자산가치대비 저평가된 종목이 부각되는 추세 지속된다면 양호한 흐름 이어갈 전망
■ 주요이슈 및 실적전망
- 회사는 3월 자기주식 15% 내외를 기존 지배주주 및 특수관계인에 매각하는 방안을 고려하며 자기주식 일부를 소각하는 방안을 검토 중으로 공시에 기재. 10% 내외 추가 매각 고려 및 일부 소각 검토는 계속 진행 중. 기한은 미정이나 중장기 계획은 아닐 것으로 기대됨
- NAV 중 상장지분 비중 63%, 롯데쇼핑 19%, 케미칼 15%, 웰푸드와 칠성이 각 12% 수준. 상장지분가치는 3월말 2.6조원에서 현 2.9조원으로 증가했으나 두드러지는 편은 아니며 NAV를 견인할 비중있는 비상장자회사 제한적인 구조, 하여 시장 강세와 자산가치대비 저평가 종목들 상대적으로 부각되는 흐름을 주목해야 하는 종목
- 롯데지알에스는 실적 증가세 뚜렷. 연결영업이익 22A 17억원, 23A 208억원, 24A 391억원, 25F 469억원(+20%) 추정
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