SOOP : 하반기 광고 호조 전망

[주식 이야기]

[하나증권 AI/인터넷/게임 이준호  


SOOP (067160.KQ/매수)
: 하반기 광고 호조 전망 

리포트: https://bit.ly/40CoUe6

■2Q25 Pre: 컨센서스 하회, 기존 추정치 부합 전망

- SOOP은 2Q25 연결 기준 영업수익 1,084억원(+16.7%YoY, +10.0%QoQ), 영업이익 303억원(-8.9%YoY, -7.3%QoQ, OPM 25.6%)으로 컨센서스 하회, 기존 추정치 부합할 전망

- 플랫폼 서비스 매출액은 849억원(+2.5%YoY, +0.0%QoQ)을, 별풍선 매출액은 825억원(+2.8%YoY, +0.0%QoQ)으로 추정. 5월 별풍선 7.9억개 이상를 기록하며 분기 최대 별풍선 개수를 경신한 것으로 파악되며 파트너 스트리머 비중 확대로 인한 take rate 소폭 감소를 반영

- ARPPU 안정적 추이 유지하고 있어 긍정적이다. 광고 매출은 326억원(+85.9%YoY, +49.0%QoQ)으로 전망. 1분기에 이어 플랫폼 광고, 컨텐츠형 광고 모두 양호한 실적을 예상

- 플레이디 인수 반영되어 전년 대비 높은 성장률 예상하나 PPA 상각 발생으로 이익 기여는 제한적일 것으로 추정. 플레이디 인수로 향후 SOOP의 플랫폼형 광고 부문과 비게임 광고에서의 시너지를 기대


■하반기 국내 게임 신작 다수 예정. 광고 집행 기대  

- 2025년 연결 기준 영업수익 4,761억원(+15.2%YoY), 영업이익 1,264억원(+11.3%YoY, OPM 26.5%)으로 전망

- 플랫폼 서비스 매출액은 3,424억원(+4.9%YoY)을, 별풍선 매출액은 3,326억원(+2.8%YoY)으로 추정. 광고 매출은 1,299억원(+59.0%YoY)으로 전망

- 올해 별풍선에서 작년 대비 고성장이 나타나지 않고 있음. 그 외 부문에서 분발이 필요한 시점

- SOOP은 6월 5일 구독 요금제 개편을 진행. 스트리머가 직접 구독료와 제공 혜택을 설정할 수 있도록 하고 구독료 구간 5단계(9,500원-2만 9,500원)로 확대. 별풍선을 제외하고도 팬덤 경제 수익원을 다각화하기 위함

- 컨텐츠형 광고에서는 전년 대비 기대감을 가지기 충분. 국내 주요 게임사들의 신작, 특히 MMORPG 게임들의 출시가 하반기에 집중되어 있음. 게임사들의 마케팅 비 집행에 따른 수혜 기대


■투자의견 Buy 및 목표주가 150,000원 유지

- 글로벌 SOOP의 성과가 빠르게 나타나고 있지 않아 과거 트위치 철수 시기와 같은 단기 모멘텀을 기대하기는 어려움

- 다만 5월 SOOP 브랜드 캠페인 진행으로 국내 트래픽 반등을 예상하며 별풍선이 매 분기 최고치를 경신하고 있기에 실적 안정성은 여전히 높음. 하반기 게임사들의 신작 출시로 광고 부문에서 서프라이즈가 나올 가능성도 있음

- 현재 주가는 여전히 바닥 수준이라고 판단하기에 장기적 비중 확대 전략 유효