우리금융지주: 갈수록 돋보일 고배당 매력

[주식 이야기]

안녕하세요. NH투자증권 은행/보험 정준섭입니다.

▶️ 우리금융지주: 갈수록 돋보일 고배당 매력
Buy(M)/TP 29,000(U)

■ 목표주가 29,000원으로 상향

- 우리금융지주 목표주가를 23,000원에서 29,000원으로 상향. 정부의 자본시장 부양에 따른 주주환원 불확실성 감소를 고려해 할인율 5%p 축소 조정. 목표주가는 ‘25년 예상 BPS 43,169원에 타깃PBR 0.68배 적용해 산출

■ 자사주는 없어도 배당 매력이 부각될 전망

- 우리금융지주는 6월말 CET1비율 약 14bp 개선에도 자사주 매입 발표는 없을 전망. 보험사 인수, 경쟁사 대비 자본비율 열위 등 고려할 사안이 많기 때문

- 다만 연말 갈수록 배당 매력은 부각될 전망. 1~4분기 균등 배당을 시행하는 타사와 달리 동사는 4분기 DPS 비중이 커(당사 전망 DPS 1~3분기 각각 200원, 4분기 660원) 기말 예상 배당수익률도 높음(4분기 배당수익률 동사 2.9% vs KB, 신한, 하나 0.8~1.1%). 게다가 결산 배당부터 감액 배당 도입에 따라 개인투자자의 체감 배당수익률은 더 높아질 예정

- 동양생명, ABL생명 계열사 편입으로 염가매수차익 발생이 예상되나, 자본과 CSM, 염가매수차익은 자본 효율화 과정에서 변동 여지 존재. 단기 호재보다는 중장기 금융 포트폴리오 구축과 비이자이익 개선 관점에서 긍정적 요인

■ 2Q25 지배순이익 7,416억원, EPS 1,003원(-20.5% y-y) 예상

- 우리금융지주의 ‘25년 2분기 지배순이익은 다소 부진할 예정. 경상 실적(이자이익, 비이자이익)은 견조하나, 책준형 신탁 충당금 등으로 대손비용률 상승(65bp, +20bp q-q, +21bp y-y)이 예상되기 때문
조573억원으로 컨센서스 부합 예상. 타사보다 높은 대출성장(+1.6% q-q)에도 NIM은 전분기와 거의 유사(-1bp q-q)할 예정. 약 1,000~1,200억원 가량 환평가익이 있겠지만, 경기 둔화 영향에 따른 대손충당금 증가(대손비용률 35bp, +7bp q-q, +10bp y-y) 예상

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