현대건설 : 끝나지 않은 비용 반영, 원전 시장 확대는 지속

[주식 이야기]

 현대건설 2Q25 Review

[키움 건설 신대현]
♣️ 현대건설(028050): 끝나지 않은 비용 반영, 원전 시장 확대는 지속

1) 2분기 영업이익 시장 컨센서스 부합
- 현대건설의 2Q 연결 OP은 2,170억원(YoY-21%)으로 시장 컨센서스(2,277억원)는 부합했지만, 당사 추정치(2,340억원)는 하회
- 당사 추정치 대비 현대건설과 현대엔지니어링 모두 OP 추정치를 하회했기 때문
- 현대건설의 해외 플랜트 현장 비용 반영, 현대엔지니어링 판관비 증가(대손상각비)가 당사 추정치를 하회한 주요인
- 연간 OP 가이던스(1.18조) 달성 여부는 불확실하다고 판단

2) 하반기 주택 GPM 개선 전망되나 전사 실적 불확실성 증가
- 2Q 건축 부문의 마진은 5.5%로 QoQ +1.2%p 개선
- 입주세대 고려 시 하반기 주택 중 고원가 현장들이 준공되면서 건축 부문의 마진이 개선될 것으로 전망
- 다만, 현대건설 별도의 플랜트 부문은 일부 주요 현장에서 적자가 지속되면서 마진이 낮은 수준을 유지할 것으로 전망
- 현대엔지니어링에서는 고속도로 사고와 관련된 비용이 반영될 것으로 전망
- 회사의 연간 영업이익 가이던스 하향은 불가피할 것

3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 102,000원 유지
- 연간 OP 추정치 하향 조정은 주가에 부정적이나 여전히 원전 시장 확대의 초입이고, 회사는 원전 시장 확대에 대한 수혜를 받을 수 있다는 점이 주가 하락을 방어해줄 것으로 전망
- 올해 4Q부터 내년 상반기까지 회사가 계획한 원전 수주가 가시화된다면 회사의 주가는 추가적인 상승이 가능할 것으로 판단

▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11459