제이에스코퍼레이션 : 실적은 아쉽지만 불확실성 축소

[주식 이야기]

[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

제이에스코퍼레이션(194370) - 2Q25 Review: 실적은 아쉽지만 불확실성 축소

▶️ 신한생각: 실적 눈높이 낮춰도 여전히 매력적인 주가
- 2분기 실적발표로 OEM 부문의 관세 영향, 호텔 부문 연간 실적 흐름 확인
- 실적 미스는 아쉬우나 불확실성은 축소됨
- 저평가는 여전하나 호텔 호조, 주주환원 등 차별화 포인트로 인란 밸류에이션 할인 해소 전망

▶️ 2Q25 Review: 영업이익 추정치 하회
- 2Q25 매출액 3,173억원(+38.8% YoY), 영업이익 281억원(+7.6%)로 추정치 하회
- 2분기 전체적으로 OEM 부문 관세 영향 반영; 대미관세 10% 중 5% 매출에서 할인, 원부자재 업체가 절반을 분담
- 관세 정책 불확실성에 따라 고객사들이 전반적으로 재고를 적게 가져가려고 해 업황 보수적 판단 필요
- 호텔은 재산세 납부를 제외하면 영업이익률이 큰폭 증가하며 호조 증명

▶️ Valuation & Risk: 목표주가 14,500원으로 하향
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 14,500원으로 17% 하향
- 12개월 선행 PER 4.2배로 의류 OEM 평균 (6배) 대비 약 50% 할인
- 호텔 업황 호조와 우호적인 배당을 감안하면 할인 축소 기대

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338408