파트론(091700) 잘하고 있다

[블루오크]

파트론(091700) 잘하고 있다
 

 종목리서치 | KDB대우
 
 

3Q15 Review: OP 198억원(+61.0% YoY, +217.8% QoQ)

파트론의 3Q15 매출액은 2,204억원(+27.2% YoY, +19.3% QoQ), 영업이익은 198억원(+61.0% YoY, +217.8% QoQ)을 기록하였다.
당사 기존 추정 매출액 2,223억원과는 비슷하였으나, 영업이익(145억원)은 37.0% 초과하는 깜짝 실적이다.

시장 기대치는 매출액2,087억원 및 영업이익 150억원이었다.

영업이익률은 9.0%로 전년동기 대비 1.9%p 상승하였다.

1Q14 이후 가장 높은 수익성이다.

최대 고객사의 신규 고가제품 출시와 중저가 모델이 늘어나며 긍정적인 영향을 미친 것으로 판단된다.

전면 5M와 후면 13M 제품 공급이 확대되면서 평균판매가격(ASP)이 상승하였으며, 안테나 매출액도 증가하였다.

4Q15 매출액은 2,163억원(+5.6% YoY, -1.8% QoQ), 영업이익 177억원(+33.7% YoY, -10.9% QoQ)로 추정된다.

계절적 비수기 임에도 불구하고 최대 고객사의 중저가 제품 출시가 지속되고 있고, 고가 신제품 출시가 앞당겨질 가능성도 존재한다는 점을 반영하였다.

어려운 환경을 고려하면 양호한 상태. 신사업 육성은 지속 추진 필요

파트론 실적의 핵심은 스마트폰 사업이다.

스마트폰 산업은 성장 둔화가 본격화되고 있다.

현실적으로 최대 고객사의 스마트폰 판매 수량의 급격한 증가는 어렵다.

고가폰 시장에서는 애플, 중저가 시장에서는 중국 업체들에게 어려움을 겪고 있기 때문이다.

그래서 선택한 것이 수익성 확보 전략이다.

모델 수를 줄이고 고가 제품 위주로 제품을 생산하였다.

그러나 최근 전략이 바뀌고 있다.

중저가 제품 출시가 늘어나고 있다.

스마트폰 이후의 새로운 시장이 열릴 경우 중요한 것은 브랜드 가치이다.

시장 점유율 하락을 두고 볼 수 없는 상태이다.

수익성도 중요하다.

하지만 지금은 미래를 위해 시장 점유율과 브랜드 가치를 지키는 것이 더 중요하다.

최대 고객사의 판매 수량 증가는 동사에 긍정적이다.

동사는 어려운 시장 환경에서도 상대적으로 안정적인 실적을 기록하고 있다.

카메라 모듈고사양화의 영향으로 점진적인 실적 개선도 가능할 전망이다.

후면은 16Mega 카메라 모듈이 대세가 되고 있으며, OIS(Optical Image Stabilization, 손떨림 보정 기능) 채택이 증가하고 있다.

다만, 센서 등 신사업 성장이 부진하다는 점은 아쉽다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 12개월 목표주가 13,000원으로 상향 조정

파트론의 투자의견 ‘매수’로 유지한다.

수익 예상 변경을 반영하여 12개월 목표주가는 기존12,100원에서 13,000원으로 7.4% 상향 조정한다.

12개월 Forward EPS 1,308원에 PER 10배(유지)를 적용하여 산정하였다
 

[대박!!!]

좋은정보 감사합니다..