더존비즈온 : Amaranth10 성장세 고무적

[주식 이야기]

[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]

더존비즈온(012510) - 2Q25 Re: Amaranth10 성장세 고무적

▶️ 신한생각: 주력 시장의 견고한 성장세 확인
- 별도 기준 영업이익 매분기 전년동기 대비 20% 이상 성장 지속
- 주력 시장인 중견중소기업의 Amaranth10 고객수 증가로 실적 성장세 견인
- 하반기 성수기 실적 기대치 점증

▶️ 2Q25 Review: 연결 실적 기대치 부합, 별도 영업이익 기대치 하회
- 2Q25 연결기준 매출액 1,059억원(+6.5% YoY), 영업이익 252억원(+23.5%)로 추정치 부합
- 별도기준 매출액 944억원(+7.3%), 영업이익 247억원(+21.1%)로 추정치 대비 10% 하회
- Amaranth10 매출비중은 66%로 24년 대비 14%p 상승; 고객수는 6월말 기준 2,864개사로 Standard ERP 내 고객 비중 18% 수준까지 확대
- 기업용 AI 서비스 OneAI 고객사는 6월말 기준 4,400개 이상, 고객이 특정 기간을 설정해 사용하는 구조로 수익 기여도 증가에는 시간 다소 소요

▶️ Valuation & Risk: 본업 성장 지속, 연결 실적 변동성 축소
- 투자의견 '매수', 목표주가 85,000 유지
- Amaranth10 구조적 성장세 진입 및 OneAI 누적 고객수 증가세로 수익성 개선 요인 지속
- 프라이빗AI 출시로 공공부문 시장 진출과 AWS와의 해외 진출 계획 유효

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338623