롯데에너지머티리얼즈 - 내실 다지기는 순조롭게 진행중

[주식 이야기]

[NH/주민우] 롯데에너지머티리얼즈

■ 롯데에너지머티리얼즈 - 내실 다지기는 순조롭게 진행중

- 투자의견 Buy 유지하고, 목표주가 31,000원으로 7% 상향. 전방 수요 부진과 국내 경쟁사와의 경쟁심화를 반영해 보수적으로 2026년 동박 판매 전망치를 4.2만톤에서 3.5만톤으로 하향 조정했으나, Peer 주가 상승에 따른 멀티플 상향(18배→19배)과 순현금 증가를 반영해 목표주가 상향. 얼티엄셀 내 경쟁심화로 점유율이 80%→ 60%로 하락해 약 4,000톤 내외의 물량 손실을 가정했으나 신규 고객 확보(CATL, 북미 OEM, 국내 신규 고객)를 통해 상쇄해 나갈 전망. EV 중심의 전방 수요 불확실성으로 단기 수요는 부진하겠으나 모바일, ESS, AI가속기용 등 Non EV분야(비중 25%)로 저변 확대중임은 긍정적

- 2Q25 매출액은 2,049억원(-22% y-y, +30% q-q) 영업이익은 -311억원(OPM -15%)으로 컨센서스(2,120억원/-205억원) 하회. 동박 판매량이 +28% q-q로 개선됐으나 가동률이 여전히 50%대로 고정비 부담에 따른 적자지속. 적극적인 재고 축소 노력을 통해 2Q25 제품재고는 적정재고(1.5개월치)를 소폭 하회하기 시작. 상반기 ESS향 매출비중은 15% 기록

- 3Q25 매출액은 1,890억원(-11% y-y, -8% q-q), 영업이익 -300억원(OPM -16%)으로 컨센서스 재차 하회 예상. 전방 수요 부진과 미국 구리관세(8/1부터 50%)시행으로 동박 판매는 -5% q-q로 둔화 예상. 적극적인 재고조정 덕에 가동률은 60%까지 회복되겠으나 고정비 부담은 여전해 적자는 지속될 전망


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