산일전기 : 강력한 수요에 힘입어 서프라이즈

[주식 이야기]

[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

산일전기(062040) - 2Q25 Review: 강력한 수요에 힘입어 서프라이즈

▶️ 신한생각: 진정한 관세무풍, 계속되는 어닝서프라이즈
- 2분기 실적 서프라이즈 및 2-3-4분기 QoQ 증익 지속 예상
- 실적 모멘텀을 기반으로 업종 내 선도적인 밸류에이션 정당화 가능 기대

▶️ 2Q25 Review: 영업이익 예상치 17.5% 상회
- 2Q25 매출액 1,283억원(+70.5% YoY), 영업이익 463억원(+89.1%) 추정치 대비 상회
- 인버터 고객사의 수주 증가로 인한 신재생부문 반사수혜와 ESS향 특수 변압기, 2공장의 빠른 램프업이 실적 호조 배경
- 전력망용은 고객사 인도 스케줄에 의해 전분기보다 매출이 감소했으나 하반기 증가 전망
- 상호관세는 전력망용은 인도조건 납품하는 일부에 대해 고객사와 50대 50 수준으로 부담 추정; 신재생/ESS의 경우 고객사들이 판매가격에 관세영향 반영

▶️ Valuation & Risk: 목표주가 141,000원 상향조정
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 141,000원으로 상향
- 25F, 26F 순이익 추정치 상향 및 국내 전력기기 업종 밸류에이션 리레이팅에 따라 목표배수 25배로 상향
- 국내 대형 전력기기 대비 디스카운트는 크게 축소되어 업계 선도 밸류에이션 기대

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338723