삼성생명 : 양호한 지표들

[주식 이야기]

[메리츠증권 금융 조아해]

삼성생명 - 2Q25 Review: 양호한 지표들

▶️ 2Q25 지배주주순이익 7,589억원: 컨센서스 상회

- 2Q 지배주주순이익은 7,589억원 (+1.7% YoY, +19.5% QoQ)으로 컨센서스를 9.1% 상회

- CSM잔액 증가세 기반 보험손익이 양호


- [보험손익] +24.8% YoY (별도 기준)

- 1) CSM상각익 +7.3% YoY: CSM잔액 성장률 (+8.3% YoY)

- 2) 예실차 및 기타 부문은 예보료 개선, 보유계약 데이터 업데이트 기반 양호


- [CSM Movement] CSM 13.7조원 (+3.3% QoQ)

- 1) 신계약CSM +16.8% QoQ: 체질 개선 (건강 비중 85%), 배수 회복 (신계약CSM 배수 +2배 QoQ)

- 2) CSM조정 양호: 예보료 개선 효과, 보유계약 데이터 업데이트, 보유계약 질적 개선


- [투자손익] -17.1% YoY (연결 기준)

- 연결 자회사 영향에 기인

- 다만 일반보험 투자손익은 양호 (+55.8% YoY)


- [자본비율] K-ICS비율 186.7% (+9.6%p QoQ)

- 장기 금리 반등, 계열사 주가 상승, 금감원 제도 변경 (레버리지펀드 완화) 등


▶️ 견고해지는 체력

- 투자의견 Buy 유지 및 적정주가 152,000원으로 상향

- 양호한 CSM 증가 기반 이익 전망치 및 순자산 상향을 반영

- 1) 건강보험 중심 체질 개선, 안정적인 CSM조정 등 경상 체력이 견고

- 2) 추후 자본 규제 완화에 따른 수혜도 기대 가능

- 이를 기반 3) 목표 주주환원율 (3~4년 내 50%), 삼성전자 지분 매각 등 DPS 우상향이 기대되며, 기업가치 제고계획 기대감은 유효

자료: https://vo.la/xb8J76