원익QnC : 2025년 쿼츠부문 예상 영업이익 735억원

[주식 이야기]

[유안타증권 반도체 백길현] 

■원익QnC(074600 KQ): 
2025년 쿼츠부문 예상 영업이익 735억원 


▶️투자의견 BUY, 목표주가 3.2만원 유지 
- 2H25~2026년 자회사 모멘티브 실적 추정치를 하향 조정하지만, 투자의견 BUY와 목표주가 3.2만원(2026년 예상 EPS * Target PER 14.6배 적용)은 유지. 올해 동사 주가 Performance는 YTD기준 +3% 수준으로 업종 평균대비 부진.

그럼에도 불구하고, 쿼츠부문 예상 영업이익은 2025~2026년 각각 580억원(OPM 16%, YoY +38%), 735억원(OPM 17%, YoY +27%)으로 성장세가 지속될 것으로 전망된다는 점을 주목. 2026년 국내 메모리반도체 기업들의 신규 투자 및 대만 법인의 시장 입지 확대를 기대하기 때문. 

한편 대만 법인의 생산 안정화로 추가적인 수익성 개선 가능성을 배제할 수 없을 것. 1H25 대만법인의 영업이익률은 5% 수준으로, 생산 품질 비용 증가에 따라 쿼츠 사업의 평균 수익성을 크게 하회했던 바 있음. 


▶️2Q25 연결 영업이익 141억원 
- 동사 2Q25 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 2,329억원(YoY Flat, QoQ +1%), 141억원(OPM 6%, YoY -61%, QoQ -26%)으로, 시장 컨센서스(매출액 2,385억원원, 영업이익 219억원)를 크게 하회. 

1)Momentive 영업이익은 13억원으로 세라믹 수요 감소 및 IPO 관련 비용 영향으로 전분기대비 39% 감소했으며, 2)본사 영업이익은 127억원으로 국내 메모리반도체의 가동률 회복 기조와 더불어 대만 주요 고객 쿼츠 수요가 빠르게 늘어나고 있음에도 불구하고 생산 품질 관련 비용 등으로 수익성이 다소 부진했기 때문.


▶️2H25 예상 영업이익 388억원 
- 2025년 하반기 예상 매출액과 영업이익은 각각 4,717억원(YoY +7%), 382억원(OPM 8%, YoY +78%)으로 기존 실적 추정치 및 시장 컨센서스(매출액 4,781억원, 영업이익) 493억원)을 하회할 것으로 추정. 

1)쿼츠부문 매출액은 전년동기대비 15% 증가하며 대만/안성법인 성장이 지속 전사 외형 성장을 견인하겠지만, 2)자회사 모멘티브 예상 영업이익은 12억원으로 상반기대비 실적 개선이 극히 제한적일 것으로 추정하기 때문.


@자료링크: http://bit.ly/4lAUSPR