롯데에너지머티리얼즈 : 다시 찾아온 동박의 시간

[주식 이야기]

한양증권 스몰캡 Analyst 이준석

[롯데에너지머티리얼즈] 다시 찾아온 동박의 시간

투자의견: N.R
목표주가 : -
현재주가(08/19): 25,650원
Upside : -

Overview, 글로벌 동박 전문 기업
동사는 글로벌 동박 전문 기업으로, 국내 익산과 말레이시아 공장을 거점으로 총 8만 톤 규모의 CAPA를 보유하고 있다. 삼성SDI, LG에너지솔루션, 노스볼트, CATL 등 글로벌 톱티어 배터리사를 고객사로 확보하며 기술 신뢰성을 입증했다. 1H25 기준 ESS용 동박 비중이 약 15%로 향후 수요 확대에 따른 성장이 기대된다. 또한 동사는 4㎛ 초극박 동박과 하이브리드 동박을 비롯한 차별적 기술 역량을 확보하여, AI 가속기와 차세대 배터리 산업 수요에 대응할 기반을 마련하였다. 이를 통해 공급 안전성을 강화하는 동시에 신시장 진입 가능성을 넓히고 있으며, 단순한 동박 공급사를 넘어 전지소재 밸류체인의 핵심 플레이어로 도약하고 있다.

2Q25 Review
동사의 2Q25 실적은 매출액 2,049.5억 원(-22%, YoY), 영업적자 311.0억 원(적자전환, YoY)을 기록하였다. 환율 약세 및 구리 가격 상승 등 부정적 외부환경에도 불구하고, 판매량 확대에 따른 가동률 상승으로 전분기 대비 영업적자가 약 150억 원 축소되었다. 2024년까지 과잉재고가 유지되었으나, 올해는 재고 축소 기조를 이어가며 2Q25 기준 적정 재고 수준을 하회하였다. 1분기 43.9%의 가동률 대비 4.2%p 상승한 48.1%을 기록하였고, 선제적 재고조정에 따른 하반기에는 가동률이 추가 상승할 것으로 기대된다. 

동박 산업, 지금은 국내 업체들에게 기회
동박 산업은 전지박과 회로박으로 구분되며, 특히 전기차용 초극박 전지박 수요가 빠르게 확대되고 있다. 2024년 글로벌 CAPA 약 240만 톤 중 중국이 80%를 차지하지만, 품질 신뢰성 한계로 글로벌 배터리사는 공급 다변화를 적극 모색하고 있다. 미국 관세와 IRA 정책은 한국, 일본, 유럽 기업에게 기회 요인으로 작용하며, 초극박 기술 경쟁력을 갖춘 국내 기업들의 점유율 확대가 기대된다.

Investment Point
동사는 미국 공장 설립을 통한 전략적 우위, 글로벌 고객사 다변화로 중장기 성장 기반을 확보하고 있다. 미국 공장은 관세 회피와 IRA 보조금 수혜, 글로벌 고객사의 강력한 수요에 대응할 수 있어 여전히 핵심 과제로 평가된다. 다만 구리 가격 변동성, 대규모 투자 부담, 고객사 집중도는 단기 리스크 요인으로 작용할 수 있다. 다만 글로벌 동박 시장의 구조적 성장, 중국 업체들의 진입 제약, 그리고 AI 가속기용 동박 수요 확대는 이러한 불확실성을 상쇄할 요인으로 작용한다. 향후 북미 현지화가 본격화되면 매출 성장과 마진 안정화가 동시에 가능할 것으로 예상되며, 동사는 단순한 소재 공급사를 넘어 글로벌 배터리 공급망 핵심 기업으로 도약할 잠재력을 지닌다.


자료 바로가기: http://bit.ly/4fKC8Mo