해성디에스 : D5 Pkg. Substrate 주도로 실적 개선

[주식 이야기]

[iM증권 송명섭(반도체)]
[해성디에스(195870)/Buy(유지)/33,500원(하향)]
★ D5 Pkg. Substrate 주도로 실적 개선

▶️Pkg. Substrate 부문 실적 개선 본격화
- 메모리 Pkg. Substrate 3Q25 매출 330억원(+42.2% QoQ) 전망
- 최대 고객 1A나노 D5용 매출 증가 예상, 내년 초 1B나노 D5용 양산 전망
- 2대 고객 1B나노 D5용 공급량 본격 증가 추정

▶️자동차 반도체용 Lead Frame 매출 회복세
- 업체 재고 정상화 및 중국 전기차 판매 호조
- 자동차 전용 반도체 시장 성장률 CY25 +4.5%, CY26 +8.1% 예상

▶️이익률 부진 지속 가능성은 높음
- 원-달러 환율 하락 및 원재료비 급등으로 2Q25 영업이익률 5.2% 기록
- 2H25 창원 신공장 증설로 감가상각비 증가 예상
- 다만 원-달러 환율 상승 및 매출 증가로 영업이익률 소폭 개선될 전망

▶️목표주가 하향하나 매수 투자의견 유지
- 이익 전망치 변경으로 목표주가 33,500원으로 하향
- 올해 예상 BPS 대비 1.0배에 해당
- 실적 개선 추세 및 설비투자 규모의 현실적 축소 감안, 매수 투자의견 유지

자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서: https://lrl.kr/Wi6Q>