삼성카드/ 주주환원 컨셉에 부합하는 카드사

[주식 이야기]

[NH/윤유동] 삼성카드

[삼성카드/ 주주환원 컨셉에 부합하는 카드사]

통상 연말에 부각되었지만 1) 상법개정 및 배당소득 분리과세 추진, 2) 소비쿠폰 사용에 따른 3분기 결제액 반등과 맞물려 고배당 카드사인 동사에 주목할 타이밍. 밸류업 공시 기대감은 주가 하방을 지지하는 요소

▶️ 다수의 모멘텀 보유

- 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 68,000원(기존 54,000원)으로 상향. Target PBR 0.9배(3개년 평균 ROE 7.2%, CoE 6.3%) 산정한 결과. 외형성장과 주주환원 모두 적극적으로 이어가고 있어 기존 할인율 30%에서 25%로 변경 적용

- 1) 최근 상법개정 및 배당소득 분리과세 도입과 함께 주주환원 관련주로 부상. 동사는 40%대 배당성향을 유지하며, 실적 등락에도 불구하고 매년 DPS 유지 혹은 상승 기조 고수. 레버리지배율 3.6배(규제 7배)로 추가 배당가능여력도 보유. 시장에서는 자사주 지분율 7.9%에 대한 활용여부도 주목. 참고로 아직 공식적인 주주가치제고 계획을 공시하지 않은 상황

- 2) 개인신판 확대하며 외형성장 지속. 동사는 상반기에 이어 7월에도 자동차 할부금융, 의료서비스 마케팅을 통해 업계 M/S 2위 유지. 비우호적인 업황 하에서도 취약차주 한도관리, 건전성 개선 노력을 동시에 진행하여 고객확보 부담이 제한적인 상황. 이들은 향후 마진이 높은 대출상품 판매로 연계 가능하여 중장기 이익기여 기대. 타사 대비 높은 실적 창출이 가능한 요인

▶️ 회복 시그널 포착

- 결제산업 7월 전년 동기대비 온라인쇼핑 거래액(+7.3%)은 양호한 성장률 기록하며 2분기(+1.7%) 대비 반등 성공. 소비쿠폰 사용 영향으로 추측. 사용처 대부분이 영·중소가맹점으로 수수료율은 낮지만, 과거 재난지원금 지급 당시처럼 유동성 확대에 따른 소비진작 효과 가시화로 판단


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