동인기연 : 수익성이 아쉬우나 매출은 증가 중

[주식 이야기]

[NH/백준기] 스몰캡 - 동인기연

[NH/스몰캡(백준기)]

[동인기연]

★수익성이 아쉬우나 매출은 증가 중

■관세 영향은 이미 주가에 반영, 저점 통과 중

’24년 과잉 재고 부담으로 오더가 줄었던 최대 고객사 그레고리(매출 비중 16%) 매출 올해 개선

관세 영향으로 2분기 선주문 규모 크지 않아 3분기에도 양호한 실적 성장 예상

동사는 자본잉여금의 이익잉여금 전환을 통해 마련한 468억원을 꾸준히 비과세 배당 재원으로 활용할 계획

주가 하락으로 2025년 4.6%까지 상승한 배당수익률은 비과세 효과까지 감안하면 5%를 상회. 4.5%의 자사주도 소각 가능성 있다고 판단하는 바 이제는 주주환원 측면에서도 매력적

피엘라벤을 비롯한 신규 고객사 물량 증가도 고무적. 이들의 매출 기여는 ’24년 20억원, ’25년 50억원에이어 ’26년 100억원 상회할 것

신규 고객 및 신제품 대응 위해 증설 진행 중. ’26년 상반기 코토팍시 전용 공장 완공 예정. 필리핀 텀블러 공장도 ’26년 하반기부터 본격 매출 발생 예상

■영업이익률 2025년을 저점으로 회복 예상

2025년 매출액은 2,463억원(+8.6% y-y), 영업이익은 올해 상반기 과잉 재고 소진 마무리 흐름이 확인된 바 206억원(-2.5% y-y)으로 선방 예상

영업이익률은 관세 영향으로 올해 8%대로 감소하겠으나, ’26년 하반기부터는 반등할 것

양호한 고객사 다변화 고려하면 ’26E PER 5배는 매력적인 밸류에이션

☞리포트: https://m.nhqv.com/c/jqc6r