크래프톤 : 메가 IP의 지속적 성장

[주식 이야기]

크래프톤(259960)｜다올 인터넷·게임·레저 김혜영 

★ 3Q25 Preview: 메가 IP의 지속적 성장
★ 500,000원(유지), BUY(유지)

▶️ 3Q25E 연결 매출액은 8,225억원(+14.3% YoY, +24.2% QoQ), 영업이익은 3,530억원(+8.8% YoY, +43.5% QoQ) 예상. 매출액과 영업이익 모두 컨센서스에 부합할 전망

▶️ [PC] 3,224억원(+17.6% YoY, +46.8% QoQ) 전망. 7월에 aespa, 8월에 부가티, 9월 GD 콜라보를 진행하였으며 람보르기니만 있었던 3Q24보다 유의미하게 성장할 전망

▶️ [모바일] 4,565원(+7.3% YoY, +6.8% QoQ)으로 예상. 3분기는 전통적인 성수기로 트랜스포머, 로터스(영국 스포츠카 브랜드) 콜라보 진행. 모바일 특성상 배틀로얄 외 다양한 모드(메트로 로얄, 숨바꼭질 등)를 서비스하며 유저들에게 콘텐츠를 지속적으로 공급 중

▶️ [영업비용] 4,695억원(+18.9% YoY, +12.9% QoQ)으로 추정. 사업 확장에 따른 인건비, 마케팅비, 지급수수료가 지속적으로 증가하는 추세

▶️ 넵튠은 3분기부터 연결 편입될 전망. 넵튠의 매출액은 분기당 300~350억원 수준. 2Q25 말 기준 넵튠의 인력은 220명이며 연결 비용으로 반영될 예정. 해당 인원은 개발자 500명 채용 계획에는 포함되지 않음 

▶️ 동사는 낮아진 신작 가시성으로 주가가 하락하고 있으나 이는 일시적인 현상으로 판단. 실제로 신작이 없는 게 아니라 공개되지 않았기 때문. 빠르면 11월 지스타, 늦으면 2026년 2월(실적 발표)에 신작이 공개될 가능성이 크다고 판단. 매력적인 밸류에이션 구간에서 매수 추천. 게임 산업 Top-Pick 유지


♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://tinyurl.com/2p8yns4f>