Evergrande: Hui Ka-yan의 어린 시절 꿈은 부채 폭식과 대담한 목표를 부채질하여 세상을 곤경에 빠뜨렸습니다.

[이매진]

Evergrande: Hui Ka-yan의 어린 시절 꿈은 부채 폭식과 대담한 목표를 부채질하여 세상을 곤경에 빠뜨렸습니다.

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Childhood dreams fuelled a debt binge that’s taken Evergrande to the brink

Evergrande: Hui Ka-yan의 어린 시절 꿈은 부채 폭식과 대담한 목표를 부채질하여 세상을 곤경에 빠뜨렸습니다.

• Hui Kayan은 2017년에 China Evergrande Group의 매출이 2016년의 거의 5배인 1조 위안을 달성하는 과감한 3개년 목표를 세웠습니다.
• Evergrande는 대출을 받아 저렴한 비용으로 건설하고, 아파트를 계획에 따라 판매하고, 높은 회전율을 사용하여 성장 자금을 위한 현금 흐름을 생성합니다

China Evergrande Group의 3부작 시리즈 중 첫 번째는 세계에서 가장 많은 빚을 지고 있는 개발자가 2017년에 중국 당국이 부채를 단속했을 때 어떻게 현재 규모로 성장했는지 그리고 어떻게 조사를 피했는지 살펴봅니다.

2017년 초 흐린 월요일, Hui Ka-yan은 광저우에서 직원 회의를 주재하여 과감한 목표를 설정했습니다. 

중국 에버그란데 그룹

, 4년 후 개발자가 금융 세계를 휩쓸고 있는 폭풍의 눈 앞에 놓이게 될 것입니다.

후이는 가장 높은 경영진과 함께 연단에 앉아 에버그란데스의 성장 및 다각화 계획을 3시간 동안 연설했습니다. 그 후 광둥성 수도에 본사를 두고 1년 전 매출이 60% 급증하면서 강화된 Evergrande는 다음을 원했습니다.

1조 위안을 돌파하다

 Xinhua News Agency 보고서에 따르면 2020년까지 2016년 매출의 거의 5배인 1,548억 달러의 매출을 올릴 것입니다.

2월의 아침, Evergrande의 창문 밖, 

규제 폭풍이 모였다

, 은행, 보험 및 증권의 중국 감독관으로서 

중국인민은행

이 나라에서 가장 방탕한 자산 구매자들을 덮쳤습니다. 규제 당국은 은행 대출이 너무 빨리 증가하여

자본 도피의 유령

 역내 대출이 사용되었기 때문에 

해외 트로피 구매

중국 경제에 아무것도 추가하지 않고. 설상가상으로 일부 회사는 자산 관리 보험 상품을 대중에게 판매하여 쇼핑 자금을 조달하기 위한 금융 전쟁 상자로 사용했습니다.

후이의 마라톤 연설 두 달 만에 단속 강화 

네 가지의 해체와 축소로 이어집니다.

 중국 최대 민간 대기업 안방그룹, 

CEFC

 그룹, 

다롄 완다 그룹

 그리고 

HNA그룹

. HNA 창업자 천펑(Chen Feng)과 아담 탄 샹둥(Adam Tan Xiangdong) 최고경영자(CEO)가 경찰에 구금됐다.

의심되는 "범죄

"라고 회사는 설명하지 않고 금요일에 말했다.

2017년 2월 13일 광저우에서 직원 회의를 주재한 Hui Ka-yan(가운데)은 China Evergrande Group이 2020년까지 매출 1조 위안을 달성하기 위한 3개년 성장 및 다각화 계획을 제시했습니다. 사진: Xinhua

그러나 Evergrande는 

Evergrande Life의 너클에 대한 랩

라이벌 개발업체인 China Vanke Group을 인수하려는 시도가 실패했기 때문입니다. 규제당국의 지시에 따라 현재까지 자산관리 상품을 계속 판매하고 있다.

옥스포드 이코노믹스의 Tommy Wu 수석 이코노미스트는 "2017년은 Hui에 대해 조치를 취할 시기가 아니었습니다. Hui가 규제 기관의 감시 대상이 아니었기 때문에 계획을 계속 진행할 수 있었습니다."라고 말했습니다. 홍콩에서. “하지만 지금은 행동할 때”라고 그는 말했습니다.

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2017년 8월부터 중국 남부의 기술 중심지인 선전에 기반을 둔 Evergrande는 자산 2조 3,800억 위안에 비해 총 부채가 3,000억 달러로 세계에서 가장 많은 빚을 지고 있는 개발자라는 모호한 영예를 안고 있습니다. 잡고있다

촉각을 곤두세운 세계 은행과 자본 시장

 이번 주에 미화 1억 2,000만 달러의 이자를 지불해야 하는 데 어려움을 겪고 있으며, 이 중 30%가 2018년에 연기되었습니다. 

보유자와의 "장외 협상"

 더 작은 역내 채권.

2018년 12월 허난(河南)성의 옛 집을 방문하는 동안 Hui Ka-yan(서서, 세 번째 오른쪽)과 그의 아내 Ding Yumei(서서, 세 번째 왼쪽).

본토에서는 쉬자인(Xu Jiayin)으로도 알려진 후이는 중국 중부 허난(河南)성 인구가 50,000도 채 되지 않는 마을인 가오셴(Gaoxian)의 한 마을에서 태어났습니다. 친할머니 밑에서 자란 후이는 당시 우한 철강 연구소에서 야금을 공부한 후 현지 제철소에서 일자리를 찾았습니다.

1987년에는 최고 지도자 덩샤오핑(Deng Xiaoping)이 지시한 자본주의 시장 개혁에 따라 홍콩 인근 어촌에서 획기적인 정책이 시행되었습니다. 선전의 지방 당국은 첫 번째 토지 사용권을 국유 기업에 매각했으며,

공유지 사용에 대한 선례를 세우다

개인 주택용. 선전이 선구적인 움직임을 한 지 1년 후, "경제적으로 저렴한 주택"과 "상품 주택" 또는 오늘날의 용어로 개인 소유 주택의 개념을 공식적으로 정의하기 위해 국가법이 제정되었습니다.

개혁에 매료된 후이는 1992년 우한에서 철강 일을 그만두고 중국 남부로 향했다. 그는 처음에 무역 분야에 취직하여 세계와 중국의 상업이 성장하는 물결과 공동 소유의 거의 모든 측면을 개인 소유로 대체하고 있는 기업가 정신의 물결을 탔습니다.

China Evergrande Group의 자산과 부채에 대한 스냅샷. 출처: 골드만 삭스

4년 후, 후이는 광저우에서 에버그란데를 설립하여 고층 아파트를 짓고 10년이 채 되지 않은 주택 시장의 구매자에게 판매했습니다.

중국이 세계무역기구(WTO)에 가입하기 전인 1990년대 후반, 부동산 산업은 자본과 최고의 위치에 대한 접근성을 갖춘 대규모 국유 개발업자에 의해 지배되었습니다. 아파트는 크고 부유한 구매자를 제외한 모든 사람들이 감당할 수 없을 정도로 가격이 책정되었습니다.

Hui는 대신 대중 시장을 위한 저렴한 주택을 짓는 데 집중했고 도시 생활을 꿈꾸던 마을 아이로서 자신의 기억을 깊이 파고 들었습니다. 그는 저렴한 비용으로 건물을 짓기 위해 빌렸고, 계획에 따라 아파트를 팔았고, 높은 회전율을 사용하여 현금 흐름을 창출하여 성장 자금을 조달했습니다.

사우스웨스턴 금융경제대학 교수인 간 리(Gan Li)는 “에버그란데와 같은 개발자들은 중국 경제 개혁 초기에 사전 판매 계획과 높은 레버리지에 의존해 수십억 달러를 벌어들였다. 이를 허용한 역사적 이유가 있다”고 말했다. “이제는 시대가 바뀌었습니다. 정부가 필요로 하는 것은 레버리지가 높은 기업이나 억만장자가 아니라 이 부문이 합리적 성장으로 돌아가는 것”이라고 말했다.

2012년 베이징에서 열린 중국 입법부 연례 회의에서 언론에 쫓기는 Hui Ka-yan. 사진: Weibo

그래도 후이의 전략은 통했다. Evergrande는 설립 12년 후,

HK$65억

 홍콩 기업공개(IPO).

Evergrande는 2017년 21세가 되었을 때 이미 오랜 기간 라이벌인 Vanke를 제치고 매출 기준 세계 최대 부동산 개발업체였습니다. Hui는 2017년 Forbes China 부자 목록 에서 422억 달러로 추정되는 재산으로 1위를 차지했습니다 .

Hui의 부와 Evergrande의 크기와 함께 싸구려와 트로피가 왔습니다. 에버그란데는 2010년에 축구팀을 인수하여 해외 선수 영입에 아낌없이 지출했습니다. 광저우 에버그란데 FC,

중국에서 가장 부유한 축구 클럽

 이 신문의 소유자가 절반 소유 

알리바바 그룹 지주

, 전례 없는 우승 

7연속 토너먼트

 그해 중국 슈퍼리그에서

회사는 전기 자동차를 만드는 자본 집약적 사업으로 사업을 확장했고, 

1월에 33억 5000만 달러 모금

China Evergrande New Energy Vehicle Group 단위. 7개월 후,

미화 750억 달러의 시장 가치

 전멸, 단위는 아직 한 대의 자동차를 생산하지 않습니다.

2017년 2월 22일 광저우에서 열린 동부 SC(HKG)와의 AFC 챔피언스리그 조별리그 경기 중 광저우 에버그란데 FC의 팬들. 사진: KY Cheng

부동산은 중국에서 가장 엄격하게 규제되는 산업 중 하나이며, 경제와 은행 시스템에 미치는 영향에 대한 우려로 중앙 은행에서 경제 기획자에 이르기까지 수많은 규제 기관의 감독을 받습니다. 몇 년마다 당국은 주택 거품의 징후를 줄이고 투기를 억제하기 위해 강력한 통화 정책과 행정 규칙을 조합하여 개입했습니다.

2017년 중국 국가주석의 칙령으로 요약된 최신 캠페인은 “

집은 살기 위한 것이지 투기를 위한 것이 아니다.

,” 2020년 8월 무자비한 차입에 대한 중앙 은행의 단속으로 절정에 달했습니다. 

'세 개의 빨간 선'이라고 불리는

,” 이 계획은 2023년까지 개발자 대출을 제한합니다.

"그것은 Evergrande가 가격 인하를 통해 자본과 현금을 늘리도록 강요했습니다."라고 홍콩에서 10년 동안 개발자의 부채를 모니터링해 온 Bondcritic의 전무 이사 Warut Promboon이 말했습니다. "세 개의 빨간 선이 정말 균형을 이뤘습니다."

2021년 7월 1일 베이징 천안문 광장에서 Hui Ka-yan. 사진: Sohu.com

이것은 유동성 위기를 가진 Hui의 첫 번째 브러시가 아닙니다. 2015년 중국 주요 도시의 집값이 폭락했을 때 Evergrande는 Bank of China와 Agricultural Bank of China로부터 1000억 위안의 생명줄을 받았습니다.

중국 은행들은 

6월에 대차대조표 스트레스 테스트 명령

에버그란데가 상업어음에 부도난 후 노출되기 때문입니다. 다음 달 63세가 되는 후이는 7월 1일 중국 공산당 창당 100주년 기념식을 관람하기 위해 중국 수도 천안문 광장에 손님으로 등장해 언론에 포착돼 사진에 찍혔다.

싱가폴에 있는 Lucror Analytics의 신용 분석가인 Zhou Chuanyi는 "현재 상황은 6월에 예상했던 것과는 많이 다릅니다.

그가 자산을 매각해야 할 때마다 중국 부동산 홀딩스(Chinese Estates Holdings)의 설립자인 홍콩의 재벌 라우 루엔훙(Joseph Lau Luenhung)이 구매자로 있었다고 한다. 

2009년으로 거슬러 올라가는 둘 사이의 거래 타임라인으로

.

2018년 11월 1일 중부 성 요한 대성당에서 열린 부동산 재벌 Walter Kwok Ping-sheung의 장례식에서 조셉 라우 루엔훙(Joseph Lau Luenhung) 전 회장(오른쪽)과 아내 찬회완(왼쪽)이 중국 부동산 홀딩스(Chinese Estates Holdings)의 전 회장. 사진 : 펠릭스 웡

더 이상은 아닙니다. NS

전환점은 7월 말

, Evergrande가 주주에 대한 특별 배당금 지급을 약속한 지 2주 후에 예기치 않게 어겼을 때 Evergrande의 주식과 채권이 폭락하는 하향 소용돌이가 시작되었습니다.

2009년 이후 후이의 가장 든든한 동맹국 중 하나인 차이니즈 에스테이트는 8월 30일부터 9월 21일까지 에버그란데 주식 1억 890만주를 매각했다. 그리고 2015년 Evergrande에 매각된 26층 워터프론트 오피스 타워의 최상층을 여전히 점유하고 있는 홍콩 개발업체(올해까지 6년 분할 지불)는 나머지 Evergrande 지분 5.66%를 처분할 것이라고 말했습니다.

시장 상황에 따라

.”

9월 11일 시위대가 에버그란데 선전 본사를 가득 메우면서 자산 관리 상품의 환불을 요구하면서 상황은 계속 악화됐다.

"그래서 비가 오면 쏟아집니다."라고 Promboon이 말했습니다.

쌓여가는 부채 문제는 에버그란데와 부채 폭주 이후 한 입 크기로 축소된 중국 대기업 4인조(안방, CEFC, HNA, 완다)를 비교하고 있다. 지난주 HNA

4개의 별도 사업으로 분리

 파산에 들어간 후.

HNA와 마찬가지로 Evergrande가 미화 157억 달러의 역외 채권과 560억 위안의 역내 부채를 채무 불이행하는 것을 방지하기 위해 고군분투하면서 주정부의 파산 구조 조정이 발생할 수 있습니다. 

George Soros와 같은 글로벌 투자자, 시스템 위험 경고

 2조 4천억 위안의 대외 부채로 인해 중국 금융 시스템에 영향을 미치고 있습니다.

Promboon은 “Evergrande가 HNA의 길을 따라가고 있다고 생각합니다. “비핵심 자산 매각 후 부채 상환을 위해 더 작은 규모의 에버그란데가 될 것입니다. 그러나 Evergrande는 본질적으로 부동산 회사이므로 해체가 그렇게 극적이지는 않을 것입니다.”

일부 주석은 이미 다음을 가리키고 있습니다. 

에버그란데, 중국의 “리먼 모멘트”

," 미국 투자 은행의 2008년 붕괴를 언급합니다.

중국의 대형 개발자들 사이의 기어링 비율에 대한 스냅샷. 출처: 제프리스.

9월 20일 Barclays 보고서는 "가까이 있지도 않습니다."라고 말했습니다. 그 영향은 경제적 영향과 함께 중국의 부동산 부문에 미칠 수 있습니다. 그러나 3000억 달러의 부채는 자산이 40조~45조 달러, 총 대출이 30조 달러가 넘는 중국 은행 시스템의 규모를 뒤집기에 충분하지 않다고 Barclays는 말했습니다.

에버그란데의 어려움은 China Huarong Asset Management가 자본 확충 운동을 하고 있는 것처럼 진행되고 있습니다.

이는 중국 최대의 역외 채권 발행사 2곳이 잠재적으로 상당한 실패를 막을 수 있는 정부의 능력과 의지를 시험하고 있다는 것을 의미한다고 S&P 글로벌은 말했다.

출처: 제프리스.

애널리스트들은 에버그란데의 잠재적 부도 가능성이 중국 금융 시스템의 일부를 대표하지만 중국 정부가 국영 기업의 파산을 허용하지 않을 것이라는 일반적인 인식이 있기 때문에 세간의 이목을 끄는 사례가 투자자들을 불안하게 만들었다고 말했다.

많은 투자자와 국제 은행은 중국이 곧 계획을 수립하거나 영향을 줄이기 위한 의미 있는 진전을 이룰 수 있다고 믿습니다. 많은 질문에 답이 남아있지만 한 가지 확실한 것은 채권 보유자가 주택 구입자, 계약자, 은행, 자산 관리 상품 투자자 뒤에 긴 줄을 서서 마지막으로 환급받을 가능성이 있다는 것입니다.

Gan은 "Evergrande와 같은 개발자가 만든 거품을 찔러 전체 부문에 교훈을 주고 주택 시장을 안정시키려는 정부의 의지를 보여주는 매우 좋은 방법"이라고 말했습니다.