티에프이 : 26년 실리콘 포토닉스 수혜 본격화 기대

[주식 이야기]

[하나증권 IT 김민경]

티에프이 (425420.KQ/매수): 26년 실리콘 포토닉스 수혜 본격화 기대

자료: https://cutt.ly/Hr4VKzpz

■ 3Q25 Preview: 실적 상승세 지속

25년 3분기 매출 274억원(YoY +59%, QoQ +9%), 영업이익 45억원(YoY +1092%, QoQ +6%, OPM 17%)을 기록할 전망

주요 고객사의 메모리 소켓 물량 호조가 지속되고 있으며 다수 고객사의 R&D 수요가 지속 증가하고 있는 것으로 파악. 다만 일부 매출이 4분기로 이연되었으며 원활한 R&D 대응을 위한 인력 확보 및 인프라 구축을 위한 비용 증가로 기존 추정치 대비 매출액과 영업이익은 소폭 하향 조정

전방 수요 개선으로 메모리 소켓 물량 증가 추세는 26년까지 지속될 것으로 예상되며 주요 파운드리 고객사향 R&D 물량 확대 또한 중장기 실적에 긍정적으로 작용할 전망

■ 26년 실리콘 포토닉스 개화 수혜 전망

26년 매출 1,468억원(YoY +38%), 영업이익 293억원(YoY +72%, OPM 20%)을 기록할 전망

메모리 업황 회복에 따른 테스트 소켓 수요 증가세가 지속되는 가운데 SOCAMM, HBF 등 신규 메모리 아키텍처 및 북미 고객사향 CPO 및 ASIC 테스트 소켓 실적 기여 또한 본격화될 것으로 예상. 이는 기존 메모리 중심의 매출 구조에서 AI 가속기·네트워킹용 소켓 비중 확대에 따른 마진 개선으로 이어질 것으로 기대

특히 AI 데이터센터 내 인터커넥트 병목 문제를 해결하기 위한 실리콘 포토닉스 기반 CPO 기술 도입이 가속화되며 직접적인 수혜가 기대. CPO 구조에서는 전기·광학 신호를 동시에 검증해야 하기 때문에 테스트 소켓에 열 관리, 광 정렬 기능, 초고주파 대응 능력이 요구될 것으로 추정. 티에프이는 현재 북미 고객사향으로 CPO 관련 소켓 샘플을 공급하고 있어 관련 레퍼런스를 보유하고 있다는 점에서 시장 확대 국면에서 ASP 상승 및 신규 고객사 확보 가능성을 기대할 수 있음

아울러 신공장은 2026년 상반기 중 본격적인 가동이 시작되며 외형 성장 및 수익성 개선이 가속화 될 전망

■ 목표주가 6.1만원으로 상향

투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 61,000원으로 상향. 목표주가는 26년 예상 EPS에 PER 27.2배를 적용해 산출. Target PER은 영업이익률 차이를 감안해 리노공업, ISC, Winway의 평균에 10% 할인을 적용

주요 투자포인트는 [1]북미 고객사향 데이터센터용 대면적 소켓 공급 증가, [2]CPO 반도체향 소켓 공급 본격화로 모멘텀 확보, [3]26년 상반기 신공장 가동에 따른 중장기 성장 가시성이 확보되었다는 점

티에프이는 테스트 소켓 외에도 COK, 테스트 보드 등의 아이템을 통해 추가적인 신규 고객사 확보를 진행하고 있어 추가적인 실적 상향 여력도 존재한다는 판단