<금일 타사 신규레포트 1>
한국전력: 2013년 전기요금 5.0% 인상 필요- 신한금융투자
목표주가 35,000원, 투자의견 매수 유지
한국전력 목표주가 35,000원 투자의견 매수를 유지한다. 4분기 영업이익은 원
전충당금 6,030억원과 영광 5,6호기 발전 정지로 6,877억원 적자가 예상된다.
4분기 영업실적은 부진하지만, 2013년 영업이익은 요금인상 없이 2.5조원이
가능할 전망이다. 2013년 전기요금을 5.0% 인상할 경우 영업이익은 5.0조원으
로 확대될 전망이다.
4Q 영업이익 6,877억원 적자, 2013년 2.5조원 영업이익 전망
4분기 영업이익은 6,877억원의 적자가 예상된다. 예상보다 실적이 부진한 이유
는 원전충당금 6,030억원이 일시에 반영되고, 영광 5,6호기 정지에 따른 LNG
발전 가동률이 증가했기 때문이다. 12월에 날씨가 예상보다 추워지면서 전력
예비율이 낮아지고 있다. 고가의 LNG발전 가동률이 더욱 높아지고 있어 실적
부진은 불가피하다.
2013년 영업이익은 추가 요금 인상 없이 2.5조원이 예상된다. 실적 개선은 원
료비 부담이 전년대비 2.3% 낮아지기 때문이다. 석탄가격 하락으로 석탄 도입
단가는 전년대비 9.4% 하락할 전망이며, 유가 하락으로 LNG도입단가는 전년
대비 8.1% 낮아질 전망이다. 연료단가 하락과 2013년 신규 원자력발전 2기
가동으로 발전MIX 개선이 예상된다.
2013년 전기요금 5.0% 인상 시 영업이익 5.0조원 전망
2013년 1분기 전기요금 인상이 기대된다. 낮은 물가 수준과 정권교체 이후 공
공요금 인상을 진행할 경우 부담감이 높아지기 때문에 정권교체 이전인 2월이
적정한 시점이다. 한국전력은 지난 5년간 정부의 요금규제로 순적자를 기록하
고 있다. 연간 투자비가 10조원을 상회하는 것을 감안하면 2013년 1분기
5.0%의 요금인상을 통해 재무구조 정상화 노력이 필요하다.
삼성전기: 조금 쉬어가는 타이밍 - 신한금융투자
4분기 실적 예상 소폭 하향 조정
당사는 12월 초 삼성전기의 4분기 영업이익 추정을 기존 1,610억원 수준에서
1,680억원으로 소폭 상향조정한 바 있다. 하지만 삼성전기 주요 사업 중 하나
인 FC BGA(Flip Chip Ball Grid Array)부문이 고객사인 Intel의 재고조정으로
인해 전분기 대비 50%이상 매출이 감소할 전망이다. FC BGA부문의 매출 감
소는 이미 예상을 한 부분이었지만, 예상보다 그 폭이 크다. 따라서, 당사는 삼
성전기의 2012년 4분기 IFRS연결기준 실적을 소폭 하향 조정한다. 삼성전기
는 IFRS연결기준 매출 1.8조원(-15.7% QoQ, +160.3% YoY)과 영업이익
1,578억원(-21.2% QoQ, +116.9% YoY)을 기록할 전망이다.
갤럭시S4 내년 4월 출시?
삼성전기의 최대 고객사인 삼성전자는 내년 3~4월 갤럭시S4를 출시할 전망이
다. 현재 삼성전기는 갤럭시시리즈에 카메라모듈, MLCC(적층세라믹콘덴서),
HDI(메인기판), FC CSP(Flip Chip-Chip Scale Package)등 핵심 부품 대부분
을 납품하고 있다. 갤럭시S3와 비교했을 때 출시시기가 다소 빨라지는 상황이
기 때문에 삼성전기의 주요 부품 Order는 빠르면 1분기부터 본격화될 가능성
이 높다. 갤럭시S4의 주요 세부사항들은 어느정도 공개된 상황이며 삼성전기
입장에서 가장 큰 기대가 되는 부분은 1,300만 화소 이상급 카메라모듈이다.
단기적인 약세는 피할 수 없을 전망
4분기 실적 가이던스 하향과 최근의 원/엔 환율은 IT부품업체인 삼성전기 주가
에 우호적이지 않다. 정치적인 이유로 인해 환율이 움직이는 부분이 크지만 삼
성전기의 핵심사업부의 경쟁업체가 모두 Murata, Ibiden등의 부품업체이기 때
문에 2013년 삼성전기 실적에도 영향을 줄 수 있다. 최대 고객사인 삼성전자의
갤럭시 신제품 효과가 1분기에 본격적으로 반영이 되겠지만, 단기적으로는 예
상보다 부진한 4분기 실적과 비우호적인 환율로 인한 Risk로 인해 단기조정이
예상되는 상황이다. 삼성전기에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가를 유지한다.
대우건설: 4분기 실적개선 예상, 2013년 고성장 기대 - 교보증권
2013년 고성장 감안한 매수 전략
업종 최선호주인 대우건설에 대해 투자의견 매수, 목표주가 12,600원을 유지한다.
주된 투자포인트는 추세적인 실적개선 전망, 특히 2013년에 기대되는 고성장이
다. 우리가 예상하는 이익 성장을 감안할 때, 일부 시장에서 생각하는 밸류에이션
부담은 사라질 것이다.
4분기 매출액 +4.5%(yoy), 영업이익 +292.9%(yoy) 예상
회사의 4분기 매출액(K-IFRS 연결기준)은 전년동기대비 4.5% 증가한 2.2조원,
영업이익은 292.9% 급증한 442억원에 달할 전망이다. 이는 타 분기에 비해 증가
할 주택사업관련 비용을 감안한 것이다. 동사 실적개선 포인트는 외형증가와 수주
잔고의 질적인 개선이다. 우리는 4분기 원가율이 전년동기대비 0.8%p 개선된
90.8%에 달할 것으로 본다. 당기순이익은 영업이익 급증의 영향으로 384억원
(+196.1%, yoy)에 이를 것으로 예상한다.
당 리서치가 예상하는 동사의 2013년 매출액과 당기순이익은 올해 추정치대비 각
각 19.8%, 83.3% 증가한 9.9조원, 3,276억원이다.
2012년 수주, 당초 목표에 근접한 15조원(+10.7%, yoy)
대우건설의 올해 수주는 회사 목표치(15조원)에 근접한 14.7조원(+10.7%, yoy)
에 달할 전망이다. 국내수주물량이 전년대비 3.8% 증가한 8.2조원, 해외물량이 전
년대비 21.2% 급증한 6.5조원을 넘어설 것으로 예상된다.
고려아연: 낙폭과대와 13년 이익 회복으로 BUY - 유진투자증권
12년과 13년 순이익 전망을 각각 5%와 15% 하향 조정하나..
- 이익을 하향조정하는 이유는 금, 은, 아연 등의 비철가격 전망치를 다소 하향조정하였기 때문.
13년 금, 은, 동, 아연가격을 기존보다 5~10% 하향한 1,750달러, 33달러, 8,000달러, 2,100
달러로 하향조정하였기 때문. 전망치 하향조정에도 12년 대비로 평균 5%내외 상승 전망치임
- 12년 4분기 별도영업이익 전망치를 1,800억원으로, 예상보다 상승력이 약한 비철가격 반영하
여 당초 전망치 2,200억원보다 하향조정.
- 이에 따라, 12년 순이익은 전년비 14% 감소하고 13년은 11% 증가할 전망. 13년 이익증가 요
인으로는 1) 원화 강세에도 불구하고 비철가격 상승, 2) 아연 TC 상승(광물가격 하락), 3) 12년
가을 푸머1기 가동, 13년초 동 설비 및 은 설비능력 증설에 따른 판매량 증가에 기인
최근 낙폭과대와 13년 이익 회복으로 BUY
- 목표주가 48만원은 13년 주당순자산 2배 수준. 동사의 주가는 주당순자산 1.5배~2배에서 움
직임. 최근 주가는 4분기 실적부진 전망을 반영하여 1.5배 수준인 30만 후반까지 하락
- 최근 철강금속 주가는 중국 및 미국 등 경기회복을 반영하여 경기민감도가 큰 철강주가 상승을
주도. 금, 은 매출이 높은 고려아연은 실적 부진과 금, 은 가격 부진으로 주가도 부진.
- 금, 은 가격은 경기회복 국면인 단기에는 등락 보이고 중기적으로 강보합 전망. 금, 은가격 상
승단계를 2002~2007년 1단계, 2008년~2011년을 2단계로 나누어 보면, 1단계는 이머징마켓
성장에 따른 미달러 약세로, 2단계는 미국의 금융위기와 양적완화조치 신용등급 하락에 따른 미
달러 약세로 금가격 급상승. 향후 미달러 약세는 미국 경기 회복으로 과거보다는 약하게 진행될
전망이어서 금, 은 가격은 과거와는 다르게 강보합 수준의 상승 전망
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최근상장된 골프존이 상장시 10만원으로 시총 1조2천억정도합니다.
이 회사는 주식수120만주X가격1만원=시가총액이 120억원입니다.
유사업종과 비교하면
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