효성티앤씨; 우려 대비 양호한 업황

[주식 이야기]

[신한투자증권 정유/화학/2차전지 이진명, 김명주]

** 효성티앤씨(298020)

* 효성티앤씨; 우려 대비 양호한 업황

신한생각: 방향성은 아래보다 위 
- 26년 글로벌 스판덱스 수요 中 소비 회복 및 혼용률 상승으로 +8~9% 전망
- 반면 대규모 증설은 올해 기점으로 종료되며 내년부터 수급 밸런스 개선
- 단기간 내 유의미한 회복세 기대하기 어려우나 3Q25 저점으로 증익 추세 유효

3Q25 Review: 견고한 스판덱스 실적에도 일회성으로 컨센서스 하회
- 스판덱스: 판매량 증가(+5%)에도 판가는 中 비중 확대에 따른 믹스 둔화로 감익(-2%)
- 중국 스판덱스/BDO 가격은 1% 하락, 제한적인 스프레드 변동으로 OPM 9%(-0.1%) 달성
- 나일론/폴리: 시황 부진 및 일회성 비용으로 적자확대, 무역/기타: 타이어코드 비수기 및 일회성 비용으로 감익(-44%)

Valuation & Risk: 우려보다 기대를
- 미-중 관세 불확실성에 따른 전방 수요 둔화로 어려운 대외환경 지속
- 글로벌 탑티어(점유율 30%, 1위) 경쟁력 바탕으로 올해 영업이익 전년과 유사
- 26년은 중국 스판덱스 회복 및 기타 사업 개선세 바탕으로 3,060억원(+14%) 기대


(원문 링크: https://buly.kr/2qZNO0m )