호텔신라 : 이제 관건은 매출 회복

[주식 이야기]

『호텔신라(008770.KS) – 이제 관건은 매출 회복』
기업분석부 조상훈 

▶️ 수익성 개선에 총력, 관건은 매출 회복
- 중국 소비 침체 장기화, 화장품 소비 트렌드 변화, 채널 자체적인 매력도 하락으로 면세 업계는 수익성 확보에 집중
- 중국인 단체관광객 비자 면제 정책으로 매출 증가 요인이 더해지고 2026년부터 공항점 적자 축소까지 예상되어 큰 폭의 이익 레버리지 효과 예상

▶️ 3Q25 Review: 공항점 임차료 증가로 면세 부진 지속
- 3Q25 매출과 영업이익은 1.03조원(+0.9% YoY, Flat QoQ), 114억원(+32.1% QoQ) 기록, 컨센서스 37% 하회
-  9월 인천공항 DF1 철수로 위약금 등 관련 비용(약 1,900억원)이 반영되며 세전이익은 큰 폭의 적자 기록

▶️ Valuation & Risk: 이제 관건은 매출 회복
- 목표주가(SOTP Valuation, 사업부문별 가치합산평가) 66,000원 유지
- 시내점 경쟁 완화, 공항점 적자 축소, 비용 효율화 노력에 따른 재무구조 개선 효과 기대

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341315