DL이앤씨 : ‘25년 가이던스 하향, 불안한 ‘26년

[주식 이야기]

 DL이앤씨 3Q25 Review

[키움 건설 신대현]
♣️ DL이앤씨(375500): ‘25년 가이던스 하향, 불안한 ‘26년

1) 3분기 영업이익 시장 컨센서스 상회
- 3Q OP 1,168억원(YoY +40%)으로 시장 컨센서스 소폭 상회, 당사 추정치는 부합
- DL이앤씨(별도+해외) 토목 부문 GPM 적자전환, DL건설 대손충당금 증가에도 불구, DL이앤씨(별도+해외) 주택 부문 수익성이 예상보다 호조세를 보였기 때문
- DL건설의 토목 부문 GPM도 고원가 현장 준공에 따라 7.2%로 다시 정상적인 수준을 기록
 
2) 가이던스 하향, 수주 부진, 불확실한 마진 
- DL이앤씨는 연간 OP 가이던스를 기존 5,200억에서 3,800억원으로 하향 조정
- 지난 2년간 대규모 플랜트 부문의 수주를 받지 못했고, 1H26 주요 현장인 샤힌 프로젝트와 GTPP의 준공이 예상되는 만큼, 플랜트 부문의 외형 축소가 크게 나타날 것으로 전망
- 4Q 국내 대규모 플랜트 현장에서 추가 비용 반영될 것으로 파악. 플랜트 부문의 GPM이 크게 감소할 것으로 전망
- 도급 증액을 통해 토목 부문의 3Q 원가 상승과 플랜트 부문 4Q 원가 상승을 해결할 계획이나, 도급 증액이 이뤄지기 전까지 높은 수준을 원가율은 지속될 것으로 전망

3) 투자의견 Buy 유지, 목표주가 52,000원 유지
- 향후 도급 증액을 통한 토목, 플랜트 부문 GPM 회복에 대한 가시성이 필요한 시점이라 판단

▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11697