코스메카코리아: 어닝 서프라이즈

[주식 이야기]

[메리츠 화장품/생활소비재 박종대]

▶️ 코스메카코리아 3Q25 Re: 어닝 서프라이즈

1. 매출 1,824억원(YoY 44.0%), 영업이익 272억원(YoY 78.8%, OPM 14.9%)

1) 국내: 매출 YoY 57%, 영업이익 YoY 21%, OPM 11.2%
- 아누아 클렌징오일 + 닥터멜락신 필샷 견인 호실적
- 닥터멜락신 매출 비중 Top 3 진입(9%), 국내법인 톱3 고객사 합산 비중 26% 
- 영업이익률 하락은 립/쿠션 등 카테고리 다양화 때문

2) 미국(잉글우드랩): 매출 YoY 50%, 영업이익 YoY 225%, OPM 21.4%
- 굿몰레큘스 매출 확대 지속, OTC 신제품 수요 증가
- 토토와 매출 304억원, OP 30억원 / 코리아 매출 317억원, OP 97억원
- 캐나다/멕시코 등지 타 ODM 고객사 토토와 선회 중

3) 중국법인: 매출 YoY -13%, 영업이익 YoY 적자지속
- 영업외손익: 외화환산손실 반영

2. 2025년 4분기 전망
- 4분기 영업이익 205억원(YoY 54%) 추정
- 전년도 낮은 베이스 및 메이저 고객사 대량 수주 지속, 높은 실적 모멘텀 전망
- 히트 제품 이어 신제품 카테고리 확대로 2026년까지 실적 개선세 이어갈 계획

3. 투자판단(Buy, 적정주가 8.2만원/CP 6.78만원)
- 시장 기대치 크게 넘어서는 어닝 서프라이즈
- 2025년 아마존 최대 히트 제품 생산 효과 당분간 지속
- 12MF PER 11.5배, 실적 추정치 상향 조정으로 밸류에이션 하락, 높은 주가 상승 여력

보고서 링크: https://buly.kr/BIVlofg