금호석유화학; 견고한 펀더멘탈 증명

[주식 이야기]

[신한투자증권 정유/화학/2차전지 이진명, 김명주]

** 금호석유화학(011780)

* 금호석유화학; 견고한 펀더멘탈 증명

신한생각: 유효한 증익 모멘텀 
- NB 라텍스(합성고무 매출 23%) 회복+고부가 제품 확대+EPDM 증설로 고무 중심의 외형 및 이익 성장 지속
- 26년 영업이익 4,251억원(+29%, 이하 YoY), 합성고무 1,687억원(+52%) 전망

3Q25 Review: 합성고무 중심의 견조한 실적 달성
- 합성고무: NB 라텍스 회복 및 관세 관련 수요 관망세 종료 등으로 증익(+267%)
- SBR 스프레드는 가격 약세에도 긍정적 래깅 효과로 +3%, NB 라텍스 스프레드(래깅)는 +2%
- 합성수지: ABS 가격 하락(-4%) 등으로 감익(-17%), 페놀: 정기보수 및 주요 제품(BPA, 페놀) 스프레드 하락으로 적자 확대
- EPDM: 정기보수 종료 영향으로 202억원(+35%), 기타/에너지는 SMP하락에도 판매량 증가 등으로 증익(+11%)

Valuation & Risk: 방향성은 아래보다 위
- 시황 약세에도 글로벌 탑티어 합성고무 업체로서 차별화된 실적 달성
- NB 라텍스 저점 통과로 이익 모멘텀 점차 확대 예상
- 12MF PBR은 여전히 0.5배(업사이클 최저 0.9배)에 불과 → 주가 재평가 기대

(원문 링크: https://buly.kr/H6inNJk )