위메이드: 상승의 시작

[주식 이야기]

[위메이드(112040)｜다올 게임·엔터·레저 김혜영]

★ 3Q25 Review: 상승의 시작
★ Not Rated

▶️ 로열티 매출이 견인
- 3Q25P 연결 매출액은 1,636억원(-23.7% YoY, +40.1% QoQ), 영업이익은 263억원(-49.2% YoY, 흑전 QoQ) 기록. 매출액은 컨센서스(1,516억원)에 부합하고 영업이익은 컨센서스(128억원)에 큰 폭으로 상회. 비용 효율화와 함께 7/8에 출시된 <악마단 돌겨억!>과 7/10에 출시된 <로스트소드 글로벌> 매출 반영이 적었기 때문이라고 판단
- 미르 IP 중국 계약금 500억원이 인식되며 라이선스 매출 증가. 2024년에는 3분기에 1,000억원이 일시에 인식되었으나 2025년에는 3, 4분기에 나눠서 인식
- 지배주주당기순이익은 621억원(+37.9% YoY, 흑전 QoQ). 환율 상승에 따른 외화 채권 환산 손실이 감소하며 전년 대비 큰 폭으로 상승

▶️ 4Q25에도 이어지는 이익 개선 흐름
- 10/28에 <레전드 오브 이미르 글로벌>이 출시. 11월 중순 기준 위믹스 플레이에서 약 16만 명의 동시 접속자 기록 중. 4Q25 매출 반영 일수도 63일이기 때문에 게임 매출이 보다 증가할 전망
- 추가적으로 연내에 <미르M 중국>도 출시 예정. 다시 한 번 매출을 쌓아가는 구간이라고 판단

▶️ 2026년 파이프라인 기대
- 동사는 2026년에 4종의 주요 신작을 출시할 계획. <미드나잇워커스>는 2026년1/29, <미르4 중국>와  <미르5>는 1H26, <나이트 크로우2>는 2026년 연내로 예정
- 라이선스 매출이 부재한 상반기에 신작이 집중되어 있는 점은 긍정적으로 판단하며 선제적인 영상 공개와 함께 모멘텀 올라올 가능성 有

▶️ 2027년 <프로젝트 TAL> 보유 
- <프로젝트 TAL>은 개발 자회사인 매드엔진이 개발 중인 오픈월드 액션 RPG로, 한국 전통 탈과 설화 세계관을 바탕으로 언리얼 엔진 5를 활용한 게임
- 10/24 트레일러가 공개된 이후 유튜브에서 조회수 167만 회 기록. 한국적인 컨셉이 다른 게임들과 차별화 되는 요인이며 2026년 모멘텀으로 작용할 가능성 있다고 판단


♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://tinyurl.com/5cf4jhns>