씨어스테크놀로지: See again

[주식 이야기]

[씨어스테크놀로지(458870)/ Not Rated/ 다올 의료기기 박종현]

★ 3Q25P Review: See again

▶️ 3Q25 매출액 157억원(YoY +1,499%, QoQ +98%), 영업이익 68억원(YoY 흑자전환, QoQ +357%)을 기록하며, 컨센서스를 큰 폭으로 상회. 당사 추정치 대비 상회 요인은 thynC 매출 호조. mobiCARE 매출액 14억원으로 QoQ 점진적 매출 증가를 보임. thynC는 국내 파트너사인 대웅제약의 영업 확대를 기반으로 3Q25 3천 병상 설치 완료. 2025.11.14일 기준 누적 수주는 17,000병상을 돌파. OPM QoQ +25%p 개선으로 영업 레버리지를 확인. thynC 매출은 제품과 설치, A/S 매출로 구분하면 제품 매출이 극대화되어 높은 GPM 구사. 판관비 42억원으로 전분기 대비 절대 금액 동일, thynC TF 업무 효율화를 기반으로 설치 리드타임 감소 보이며, 임직원 ROI 또한 개선 추세

▶️ 2026E 매출액 1,084억원(YoY +127%), 영업이익 614억원(YoY +238%)을 전망. 2026E thynC 설치 병상 31,500병상으로 추정. mobiCARE는 thynC 대비 인력 채용 니즈 부재하기에 mobiCARE 해외 확장에 따른 판관비 확대(임직원 150명 추정)는 제한적 판단. 2025.12월 mobiCARE FDA 허가 전망. FDA 인력 부족 이슈 으로 지연. 3Q25 Seers MENA 설립 완료하였으며, UAE 품목 허가 완료. 임상 연구 및 PoC 진행 통해 사업화 추진 중. 미국과 UAE 모두 1Q26E 상용화 목표 중

▶️ 시장 기대치를 뛰어넘는 매출 성장세와 영업 레버리지를 확인. 2026E PER 34배로 피어 대비 높은 밸류받고 있으나, 해외 본격화 및 국내 침투 확대로 기업 가치 정당화 기대. 2026E EPS에 PER 50배 적용 시, 적정 기업 가치 2.4조원

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/4i7FLgy >