대원산업 : P/E 2배 중반의 현저한 저평가

[주식 이야기]

대원산업 (005710.KS/Not Rated): P/E 2배 중반의 현저한 저평가

■3Q25 Review
-3분기 매출액/영업이익 2,743억원/269억원(+15%/+17%)
-영업이익률 +0.2%p 상승한 9.8%
-이익률 상승은 러시아 법인이 외형 성장과 고수익성 유지한 영향

■러시아 법인의 회복이 이익 증가에 크게 기여 중
-한국 법인의 주력 납품 모델은 카니발/EV3/EV4 등
-카니발 3분기/누적 +14%/+10%, EV3 +80%/+433% (YoY) 증가 수혜
-러시아 법인은 2024년 이후 현지 고객사의 생산이 재개되면서 큰 폭의 실적 개선
-3분기 누적 매출액 580억원, 영업이익 200억원, 순이익 225억원 기록
-고정비 레버리지 효과, 높은 판가, 낮은 원재료 비율로 고수익 유지

■P/E 2.6배에 불과. 순현금이 시가총액보다 많은 상태
-3분기 누적 매출액/영업이익/순이익 8,237억원/750억원/714억원 
-4분기 매출액/영업이익 2,900억원/263억원(+7%/-44% (YoY)) 예상 
-전년 4분기 일회성 이익의 제거로 영업이익이 감소해 보이는 것일 뿐
-2025년 영업이익/순이익은 기존 예상치를 크게 상회한 1,013억원/929억원 예상
-P/E 2.6배의 낮은 Valuation 거래 중
-P/B 0.41배와 부채비율 37%
-순현금 4,168억원(vs. 시가총액 2,372억원) 고려 시 현저한 저평가

전문: https://vo.la/bovbRKp