서진시스템 : 내년부터 두 배로 잘할게

[주식 이야기]

서진시스템(178320.KQ)
📘 NDR후기: 내년부터 두 배로 잘할게
📘 보고서: https://vo.la/NOfKY7Y

📘 ESS 부문
 - 2025년 부진의 이유는 2등 고객사 파산과 미중 관세 갈등으로 인한 F사 발주 이연
 - 12월 1일 현재 F사향 수주잔고 약 3천억원 수준이며 납기 고려했을때 올해 4분기 부터 유의미한 물량 매출인식 예정
 - 11/26 공시한 1,800억원 수주는 내년 2분기 출하를 목표로 대응중인 미국공장 수주분
 - F사향 중대형 제품이며 F사 4분기 어닝콜 간 중요성 강조된 데이터센터 전용 모델인 SmartStack 등 향후 수주 확대 가시성 높음
 - 국내 셀 업체들의 북미향 ESS 제조에 인클로저 공급업체로 선정, 내년 실적성장 가시성 높은 상태
 - 2026년 ESS 부문 매출액 6,154억원 전망(+56.5% yoy)

📘 반도체 부문 
 - 기존 생산 제품인 EFEM과 파워박스 이어 추가 사업기회 확보 중
 - 세정모듈 추가된 HBM 공정장비 수주와 주요 고객사향 프로세스 모듈 양산등 사업기회 확대중이며 베트남 공장 가동으로 수익성 개선과 물량확대 동시에 일어날 전망
 - 2026년 반도체 부문 매출액 4,563억원 전망(+64.6% yoy)

📘 기타(통신, 전기차, 옵션 등) 
 - 이외 전기차/통신/PCB 등 기타 사업부문은 BEP 넘어서는데 다소 시간 걸릴것으로 추정, 다만 ESS와 반도체의 선전으로 내년 연간 실적은 개선세 뚜렷할 전망
 - 최근 최대주주 지분 매각 공시는 기존 투자자 풋옵션 행사와 관련, 기 투자자 엑싯과 신규투자자 유치에 소요되는 자금확보 차원
 - 현재 주가는 2026년 실적 기준 PER 21배 수준, 투자의견 BUY와 목표주가 33,000원 유지