글로벌텍스프리 : 일몰 연장 가능성 낮아짐. 2027을 기약

[주식 이야기]

[글로벌텍스프리(204620)/ Not Rated / 다올투자증권 박종현]

★ SPOT Issue: 인고의 시간

▶️ 일몰 연장 가능성 낮아짐. 2027을 기약

12/2일 기재부는 예산안 발표. 해당 내용에서 미용 성형 부가가치세 일몰 연장 관련 내용 제외. 정기국회 안에 재상정되지 않으면, 해당 회기에 의안은 폐기 처리. 해당 의안이 폐기될 경우, 완전 신규 발의가 필요. 새로운 의안번호가 부여되어 소위 > 상임위 > 법사위 > 본회의 절차를 밟아야 함. 동사의 미용 성형 환급 관련 매출/영업이익 20% 수준으로 매출액 350억원/ 영업이익 60억원 수준 파악

▶️ 매출 비중 20%이 빠질 상황이나, 해외로 극복 시도

동사는 해외 사업 확대를 통해 매출 회복 전망. 2025.11월 태국 국세청에 환급창구 운영사업자 사전 입찰 숏리스트에 포함되어 사전 입찰 서류를 제출. 태국 환급 창구 단독 운영사업자로 선정 시, 연간 매출액 300억원/ 영업이익 100억원 이상을 기대하며, 1Q26E 싱가포르 국세청 환급시스템 구축 사업자 입찰 공고 발표 예정으로 사업자 선정 시, 관련 매출액 연간 150억원 이상 기대

▶️ 한일령/무비자 수혜도 지속
동사 매출액 1, 3순위는 코스메틱과 백화점 매출로 발생하고 있는 상황으로 한일령 및 중국 무비자 입국을 통한 반사 수혜 지속 전망. 미용 성형 관련 매출 제외될 경우, 동사 매출액은 YoY +25% 성장해야 2025E 매출이 회복. 2025E 동사 매출액은 YoY +33% 성장이 전망되기에, 미용 성형 매출액이 부재에도 동사 매출은 2025E 대비 2026E 성장 가능 판단. 2026E 매출액 1,793억원(YoY +4%), 영업이익 310억원(YoY +4%)를 전망하나, 태국 사업 선정 후 온기 반영 시, 매출액 2천억원(YoY +21%) 상회 가능. 미용 성형 환급 일몰 논의가 처음 있었던 2025.08월 시가총액은 3천억원까지 하락했다는 점을 감안하면 현재 시가총액에서 하방 존재. 한일령 및 무비자에 따른 매출 증가를 확인하며 기업 가치 회복 기대. 2026E Base case PER은 14.8배이며, 태국 사업 선정 Best case PER은 11.2배. 동사 12M Fwd PER은 10 ~ 20배로 형성

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/74XjnWE >