엘케이켐 : AI반도체 '필수 비타민' 소재기업

[주식 이야기]

[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

엘케이켐(489500) - AI반도체 '필수 비타민' 소재기업

▶️ 신한생각: 반도체용 고난이도 소재 대체 불가 기업
- 반도체 공정용 고난도 소재 국산화 주력
- 향후 1~2년 간 PCP, DIS 판매 증가만으로 40~50% 매출 성장 및 하프늄, 페로브스카이트까지 더해져 중장기 고성장 지속 전망
- 저평가 및 오버행 해소로 저점매수 기회

▶️ 고성능 서버용 칩 수요 확대와 동반 성장하는 소재
- 반도체용 박막 소재의 원료인 프리커서와 리간드 제조 기업
- 신규 3공장; 하프늄 프리커서, 페로브스카이트, 지르코니아 등 고부가소재 신사업 확장 예정
- High-k; DRAM에 사용되는 CP, PCP 리간드
  1) PCP 리간드 국내 유일 생산업체로 높은 수익성
  2) 속도, 대역폭 요구가 커진 HBM 시장 확대로 High-k 프리커서 수요도 동반 성장 전망
- Low-k; 시스템반도체나 NAND에 사용되는 DIS 프리커서
  1) 선단 로직(10nm 이하) 고성능 서버용 칩확산과 NAND 고다층화로 수요 확대 추세
  2) DIS 프리커서는 전세계 상업 생산 기업 3곳 . 당사 단일 최대 캐파(36톤)
  3) 대만 IDM 납품 레퍼런스 확보 및 미국, 중국 IDM으로 고객 확장 계획


▶️  Valuation & Risk: 실적 고성장, 저평가, 오버행 해소
- 25년 상반기 일시적인 고객사 재고조정 및 미국 관세 이슈로 부진했으나 4분기 성장 재개 전망
- 26, 27년 DIS 프리커서를 포함한 신제품으로 40~50% 매출 성장 및 30~40%대 영업이익률 달성 기대
- 상장 이후 오버행은 대부분 해소된 것으로 판단

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=342253