세아베스틸지주 - SpaceX와 함께 성장 가능할 것

[주식 이야기]

[NH/이재광] SpaceX와 함께 성장 가능할 것

[NH투자/이재광] 세아베스틸지주 - SpaceX와 함께 성장 가능할 것

■ 밸류에이션 리레이팅 영향으로 목표주가 상향

- 목표주가 57,000원으로 기존대비 29.5% 상향 조정하며 투자의견 Buy 유지. 이는 목표 밸류에이션 배수 상향(EV/EBITDA 7x→8.5x)한 영향인데 SST(미국 항공우주/방위산업용 특수합금 공장) 완공이 가까워지고 있는 가운데, 주요 고객으로 예상되는 SpaceX 상장 기대로 SST의 가치가 부각되고 있기 때문

■ SpaceX 상장 시 SST 성장 속도 빨라질 것

- SpaceX가 상장한다면 SST의 성장 속도 빨라질 전망. 약 300억달러 이상의 자금조달이 예상되는데, 상당부분이 스타십 생산 확대에 쓰일 것으로 전망되고, SST에서 생산될 특수합금은 스타십의 주요 소재로 쓰일 것으로 예상되기 때문. 일론 머스크는 궁극적으로 연 1,000대의 스타십 생산이 목표라고 밝힌 바 있음

■ 주가 단기급등은 부담되나 아직은 고평가 영역 아님

- 단기(약 2주)간 60% 급등한 주가는 부담되나 현 주가는 PBR 0.8배 수준으로 아직 고평가 영역은 아니라고 판단. SST의 가치를 산출하기는 이른 시점이나, 특수합금 생산능력 10만톤 수준인 Carpenter Technology의 시가총액이 165억달러 수준임을 고려하면 생산능력 6,000톤인 SST의 가치는 10억달러(1.5조원)도 가능할 것

■ 자료참고: https://m.nhsec.com/c/1vz9u