LG디스플레이 : 체질 개선 가시화

[주식 이야기]

[키움 전기전자/디스플레이 김소원]

▶️ LG디스플레이 [BUY, TP 16,000원]

   : 체질 개선 가시화

1) 4Q25 영업이익 1,685억원, 시장 기대치 하회

   4Q25 매출액 7조 2,008억원(+4% QoQ, -8% YoY), 영업이익 1,685억원(-30% QoQ, +103% YoY), opm 2.3%로, 시장 기대치(3,957억원) 하회

   원/달러 환율이 예상치를 상회한 가운데, POLED 및 WOLED 패널 출하량은 전 분기 대비 증가. 그러나 약 3,800억원의 일회성 비용이 반영되며 영업이익은 예상치를 하회

   일회성 비용은 희망퇴직 비용과 연말 상여금, 베트남 공장 이전 비용, 재고자산평가손실 등이 포함됐으며, 인건비 관련 일회성 비용이 전체의 60% 이상을 차지

   일회성 비용 제외 시 영업이익은 약 5,500억원(opm 7.6%)으로, 예상치를 상회했을 것으로 추정

   한편 당기순이익은 기말 원/달러 환율 상승에 따른 외화환산손실 발생으로 기대치 하회

2) 1Q26 영업이익 1,782억원, 과거와는 다른 비수기 예상

   1Q26 매출액 6조 59억원(-17% QoQ, -1% YoY), 영업이익 1,782억원(+6% QoQ, +433% YoY)으로, 시장 기대치(1,492억원)를 상회할 전망

   OLED 중심의 사업 구조가 안정화되며, 과거와 달리 상반기 비수기에도 안정적인 흑자 기조를 유지할 것으로 판단

   특히 아이폰용 POLED 패널의 수요가 견조하며, 게이밍 모니터용을 포함한 WOLED 패널의 수요 호조 또한 전사 실적을 견인할 전망

   IT LCD는 고부가 제품 중심의 사업 효율화에 힘입어 전년 대비 수익성 개선 지속

   2H26에는 OLED 패널 출하량 확대와 함께 광저우 WOLED 생산라인의 감가상각 추가 종료 효과가 더해지며 수익성 개선이 확대될 것으로 판단

3) 달라진 체질과 함께 주가 재평가 기대

   2026년 영업이익은 1조 3,306억원(+157% YoY)으로, 고부가 제품 중심의 사업 구조 안정화 효과와 함께 가파른 이익 개선 전망

   메모리 가격 상승에 따른 전방 수요 둔화 및 패널 가격 압박에 대한 우려가 상존하나, 동사가 공급 중인 고부가 패널은 과점화된 시장 구조가 유지되고 있어 상대적으로 가격 안정성이 유지될 것으로 예상

   특히 모바일용 POLED 패널은 중국 경쟁사의 생산 차질로 점유율 하락이 예상되는 가운데, 동사의 점유율 확대 기회 존재

   주가는 2026년 P/B 0.7배로, 전방 수요 및 가격 우려만 반영된 수준

   구조적 체질 개선의 성과가 가시화됨에 따라 밸류에이션 재평가 기대. 투자의견 BUY 및 목표주가 16,000원 유지.

▶️ 리포트 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11853.pdf