HD건설기계 : 지난 부진보다 앞으로 좋아질 것에 주목

[주식 이야기]

[키움 조선/기계/방산/항공우주 이한결]

▶️HD건설기계(267270)
: 지난 부진보다 앞으로 좋아질 것에 주목

◎ 4분기 매출은 견조하였으나, 이익은 다소 부진
- HCE 4분기 매출액 9,473억원(yoy +20%), 영업이익 334억원(yoy -5.2%, OPM 3.5%), HDI 4분기 매출액 1조 2,146억원(yoy +29.4%), 영업이익 318억원(흑자전환, OPM 2.6%) 각각 달성
- 건설기계 사업 부문은 신흥 시장에서 금광 개발 수요 확대에 힘입어 큰 폭의 수요 성장 흐름 지속, 선진 시장의 회복세도 긍정적
- 엔진 사업 부문 역시 발전용 엔진 수출 및 방산용 엔진의 수요 증가 영향으로 견조한 매출 성장세 시현
- 다만, 수익성 측면에서 HCE와 HDI에서 각각 219억원, 280억원의 일회성 비용 반영. 중국 사업의 구조조정과 충당금 설정 기준 변경이 주요 요인

◎ 26년 실적 성장 기대감은 여전히 유효한 구간
- 2026년 매출액 9조 179억원(yoy +8.3%), 영업이익 6,997억원(yoy +53%, OPM 7.8%) 달성 전망
- 건설기계 부문은 매출액 7조 7,244억원(yoy +7.9%), 영업이익 4,592억원(yoy +71.2%, OPM 5.9%) 달성 전망
- 중동/아프리카/동남아 등 신흥 지역의 금광 개발 확대와 유럽의 정책 자금 투자 증가에 힘입어 건기 수요 성장세 지속될 것 
- 북미 지역은 제조업 설비 및 인프라 투자 증가 기조가 이어지며 수요 회복세 기대, 북미 지역의 딜러 재고가 24년말 대비 20% 가까이 줄어든 점도 긍정적
- 엔진 부문은 매출액 1조 2,934억원(yoy +11.2%), 영업이익 2,393억원(yoy +26.6%, OPM 18.5%) 달성 전망
- 올해도 발전, 방산, 산업용 등 주요 제품군 전반적인 수요 성장세가 나타나며 실적 개선세가 지속될 것으로 기대
- 27년 이후 발전용 대형 엔진의 생산과 방산 엔진의 매출 비중 상승으로 중장기 관점에서 구조적인 성장이 이어질 것 

◎ 투자의견 BUY, 목표주가 161,000원 유지

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