아바텍 : 태양광 MLCC로 반등

[주식 이야기]

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

아바텍(149950): 태양광 MLCC로 반등 

- 4Q25 별도 실적은 매출액 217억원(+39.5% YoY), 영업이익 27억원(흑전 YoY)으로 영업이익 기준 당사 추정치를 125.1% 크게 상회

- 당사 예상 대비 디스플레이향 매출은 다소 부진했으나, MLCC 매출이 53억원으로 전분기 대비 2.5배 증가하며 당사 추정치(22억원)를 큰 폭으로 초과 달성

- 태양광 인버터 업체향 매출이 의미 있게 반등했으며, 3분기 공급을 시작한 디스플레이 고객사향 MLCC 매출도 안정적인 수준을 유지한 것으로 파악

- 지난 몇 분기 동안 MLCC 매출 부진에 따른 고정비 부담이 지속되어 왔으나, 이번 분기 MLCC 부문의 수익성이 회복되면 전사 수익성 또한 유의미한 개선을 달성하는 데 성공

- 2026년 별도 매출액과 영업이익은 각각 916억원(+13.2% YoY), 영업이익 115억원(+86.2% YoY)을 전망

- 기존 추정치 대비 매출액은 11.5% 하향 조정했으나, 영업이익은 9.3% 상향 조정

- 매출은 MLCC향 공급 물량은 상향 추정했으나, 디스플레이향 추가 부진을 반영

- LCD향 식각은 역성장이 예상되며, OLED향 식각 역시 최근 2년과 마찬가지로 아이패드 프로 1개 모델에 한해 진행될 전망

- 반면 MLCC는 태양광 인버터 업체향 매출 확대와 더불어 디스플레이 고객사를 통한 라인업 확장 예상 

- 또한 현재 추정치에는 반영하지 않았으나, 빠르면 하반기 Tier-1 전장 업체향 추가 공급 가능성도 열려 있어 이는 중장기 실적 측면에서 잠재적인 업사이드 요인으로 기대 

- 2개 분기 연속 태양광 인버터 업체향 MLCC 매출 반등 폭이 예상을 상회

- 최근 태양광 업황의 회복 흐름을 감안할 때 추가적인 실적 상향 가능성도 열려 있다고 판단

- 투자의견 Buy를 유지하고, 실적 추정치 상향을 반영해 적정주가는 14,000원으로 제시

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