효성티앤씨; 두 번째 판가 인상, 여전히 사야할 때

[주식 이야기]

[신한투자증권 정유/화학/2차전지 이진명, 김명주]

** 효성티앤씨(298020)

* 효성티앤씨; 두 번째 판가 인상, 여전히 사야할 때

신한생각: 시작된 턴어라운드, 글로벌 1위의 기회
- 2010년 이후 글로벌 스판덱스 1위(점유율 30%) 지속
- 올해부터 본격화될 업사이클 최대 수혜 전망
- 中 과당경쟁 방지(=공급과잉 해소)로 상위 업체 중심 시장 재편 가속화

춘절 이후 눈여겨 봐야할 포인트
- 춘절 이후 두 번째 판가 인상(톤당 1,000위안) 단행, 연간 영업이익 880억원 개선 가능
- 재고일수 33일로 연휴 이전 대비 4일↑, 다만 직후 37일에서 오더 증가로 하락 추세 지속
- BDO(원재료) 가격은 공급 조절 및  수출환급세 폐지 앞둔 수출 확대로 상승 가능성 존재 → 추가적인 스판 판가 인상 용이

Valuation & Risk: 지속될 주가 리레이팅
- 목표주가는 中 동종 업체 멀티플 상승 반영해 600,000원(+11%)으로 상향
- 첫 번째 판가 인상 이후 주가 49% 급등, 여전히 12MF EV/EBITDA 6배(글로벌 2위 화펑 13배)에 불과
- 회복 구간에서 나타날 높은 이익 레버리지 감안하면 업사이드 포텐셜 大

(원문 링크: https://buly.kr/2qa4tSm)