파미셀- 연초부터 폭발적 성장 + 두산의 캐파 증설 가능성

[주식 이야기]

[미드스몰캡] 파미셀- 연초부터 폭발적 성장 + 두산의 캐파 증설 가능성

DS투자증권 미드스몰캡/지주회사 Analyst김수현, 연구원 강태호

1. 25년 영업이익 600% 이상 성장
- 25년 연결 매출 1,140억원 (+75.8% YoY), 영업이익 343억원 (+637.6% YoY, OPM 30%)의 눈부신 성과
- 케미컬 사업 매출이 1,115억원으로 2배 가까운 성장을 보였으며 대부분 두산 전자 BG향 매출이 견인
- 두산 전자 BG향 레진과 경화제 매출은 648억원으로 추정되며 이는 전년 대비 118% 성장한 수치

2. 26년 연초부터 폭발적 성장 → 26년 두산향 매출 1,100억원 이상 전망
- GB200에서 GB300 전환의 물량 증가 효과가 지속되고 있으며 올해 1분기 그 강도는 훨씬 높을 것으로 추정
- 월평균 두산 전자 BG향 매출은 25년 50억에서 26년 상반기 기준 월 90억원으로 연초부터 폭발적 성장이 예상
- 올해 연간 두산향 매출은 25년 648억원에서 26년 1,100억원 이상 (+69.7% YoY)으로 성장할 전망

3. 공정 개선에 따른 생산량 증가와 제 3공장을 통해 증설 대응
- 두산이 추가 증설을 검토 중 
- 동사 역시 수요 대응을 위해 공정 개선 승인을 완료하고 기존 대비 약 20~30% 수준의 생산량 확대가 가능
- 9월 완공되는 제 3공장은 27년부터 가동
- 해당 공장의 매출 캐파는 2,000억원으로 기존 1~2공장 합산 캐파의 2배