롯데에너지머티리얼즈 - ESS와 회로박으로 EV 부진을 덮다

[주식 이야기]

[NH/주민우] 롯데에너지머티리얼즈

■ 롯데에너지머티리얼즈 -  ESS와 회로박으로 EV 부진을 덮다

[Buy 유지, TP 55,000원 유지]

- 투자의견 Buy, 목표주가 55,000원 유지. ’26년 동박 판매량 2.9만톤(+29% y-y)으로 회복될 전망이며 부문별 판매 비중은 EV 45%, ESS 38%, 회로박 17%를 예상. 전방 수요 부진에 따른 EV향 판매 둔화는 불가피하나 ESS와 회로박 중심의 수요 개선이 나타나며 4Q26 전사 흑자전환 가능할 전망

- ’26년 ESS향 판매는 +161% y-y로 가장 두드러진 성장세 보일 전망. 기존 수요도 좋지만 삼성SDI의 SPE 3라인(LFP) 가동에 따른 물량 증가가 예상되기 때문. 회로박은 기확보된 북미 고객 외 신규 북미 고객향 물량 확보가 중요한데 연초 성능평가 이후 현재는 두산전자 BG와 협력해 양산검증 진행 중. 빠르면 6월, 늦어도 하반기 중 결과 확인 가능할 전망. 회로박 판매는 ’26년 4,764톤(+81% y-y), ’27년 9,200톤(+93% y-y)을 예상하고, 4Q26 흑자전환 이후 ’27년 영업이익 110억원(비중 25%), ’28년 470억원(비중 42%)으로 확대 예상

- 1Q26 매출액은 1,728억원(+9% y-y, +1% q-q) 영업이익은 -164억원(OPM -10%)으로 컨센서스(1,819억원/-252억원) 대비 매출은 하회, 영업이익은 상회 전망. 동박 판매량이 가이던스(5,000톤 초반)에 소폭 못미치는 5,013톤(+1% q-q)에 그친 것이 매출액 미스의 원인. 그럼에도 우호적인 환율과 구리 가격으로 손익은 예상대비 양호. 2Q26부터 본격적인 가동률 회복이 시작되며 매분기 실적 개선세 이어질 전망이며 4Q26 흑자전환을 예상


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