국제 '필리핀 경제'에 슬그머니 다가오는 모순…＜은행대출＞은 급확대 왜 ＜외국인투자가＞는 도망가나

[お持て成し]

'필리핀 경제'에 슬그머니 다가오는 모순…<은행대출>은 급확대 왜 <외국인투자가>는 도망가나 / 8/11(월) / THE GOLD ONLINE(골드 온라인)

일반 사단법인 필리핀·에셋 컨설팅의 이그제큐티브 디렉터·이에무라 히토시 씨가, 현지로부터 최신 상황을 해설하는 필리핀 리포트. 필리핀 국내 은행 대출은 4개월 만에 높은 성장세를 기록하며 경제의 바닥 견고성을 보여주고 있습니다. 그러나 그 이면에서, 외국인 투자가의 자금 유출은 멈추지 않고, 연초로부터의 유출액은 이미 2024년 연중을 웃도는 사태에. 국내 경제의 활황과 그에 역행하는 해외로부터의 평가. 이 「모순」한 시장의 배경에는 무엇이 있는 것인가. 최신 데이터를 바탕으로 그 구조를 읽어냅니다.

◇ 은행 대출과 국내 유동성 확대

필리핀 중앙은행(BSP)의 발표에 따르면 2025년 6월 은행 대출 잔액은 전년 동월 대비 12.1% 증가한 13.55조 페소에 달해 4개월 만에 최고 수준을 기록했습니다. 이는 5월의 11.3% 증가에서 가속화되어, 올해 2월 이래의 높은 성장세를 나타내고 있습니다. 특히 거주자 대출이 12.6% 증가한 반면 비거주자 대상도 감소폭이 완화되는 추세입니다. 

대출의 대부분을 차지하는 기업대출은 11.1% 증가했고, 그중에서도 부동산업(9.9%), 전력·가스 공급(29.2%), 금융·보험업(12.0%), 수송·보관업(15.9%)이 성장을 견인했습니다. 또 소비자대출도 전년 동월 대비 24.0% 증가로 호조를 보였고 신용카드대출이 29.9% 증가, 자동차대출이 18.4% 증가, 급여담보형 일반소비대출도 8.3% 증가했습니다. 

국내 유동성(M3)도 호조로 전년 동기 대비 6.3% 증가한 18.6조 페소로 가속했습니다. 국내 유동성(M3)은 통화유통량, 은행예금, 기타 즉시 환금 가능한 금융자산을 포함한 경제 전체의 통화공급을 나타내는 지표입니다. 

중앙은행의 금리인하 사이클과 지준율 인하가 이 같은 대출 성장을 뒷받침하고 있으며 앞으로도 추가 금리인하 가능성으로 대출 증가세는 지속될 전망입니다. 이는 비즈니스 센티먼트의 개선, 선거를 위한 지출, 투자의 회복에 의한 신용 수요의 강도를 반영하고 있다고 할 수 있습니다. 

◇ 외국인 투자자의 동향과 시장의 모순

대출의 활성화는 경제활동의 확대를 시사하며 부동산과 주식시장에 훈풍이 될 가능성이 높다고 할 수 있습니다. 그러나, 외국인 투자가의 동향을 보면, 신중한 자세가 계속 되고 있습니다. 

2025년 7월의 필리핀 주식시장에서는, 외국인 투자가에 의한 자금 유출이 계속 되어, 순매도액은 약 2,900만 미국 달러에 이르렀습니다. 이에 따라 2025년 1월부터 7월까지의 누계로는 6억 2,300만 달러의 자금 유출이 되어 전년의 연간 유출액 4억 80만 달러를 이미 상회하는 상황입니다. 

<7월 외국인이 순매수한 주요 섹터와 종목>
* 港湾運営: International Container Terminal Services （ICT）
* 複合企業: GT Capital Holdings, Inc. （GTCAP）、Ayala Corporation （AC）、JG Summit Holdings （JGS）
* 재생에너지 : Citycore (CREC)
* 온라인 카지노: Degi Plus (PLUS)
* 부동산 개발 : Ayala Land, Inc. (ALI)
* カジノ: Bloomberry Resorts Corporation （BLOOM）
* 消費財: Universal Robina Corporation （URC）
* 小売業: Robinsons Retail Holdings, Inc. （RCR）

<7월 외국인이 순매도한 주요 섹터와 종목>
* 銀行: Bank of the Philippine Islands （BPI）、BDO Unibank （BDO）、Metropolitan Bank ＆ Trust Company （MBT）
* 복합기업·소매: SM Investments Corporation (SM)
* 外食業: Jollibee Foods Corporation （JFC）
* 通信: Globe （GLO）、Converge ICT Solutions （CNVRG）
* 不動産: SM Prime Holdings （SMPH）
* 편의점: Seven & i Holdings Philippines （SEVN）
* 재생에너지: AC Energy Corporation (ACEN)

◇ 기술 도입의 벽, 비용 문제를 어떻게 극복할 것인가?

이러한 동향으로부터 읽을 수 있는 것은, 은행 섹터의 BPI, BDO, MBT라고 하는 종목이 계속해 매각되는 한편, 대기업의 GT Capital이나 JG Summit에는 자금이 유입되고 있다는 것입니다. 또, 통신 분야나 재생 가능 에너지의 AC Energy는 전체적으로 매각 경향이 계속 되고 있습니다. 

은행 대출의 활발화는 국내 경제의 바닥 견고함을 보여주는 밝은 재료입니다. 그러나 외국인 투자자들은 신중한 자세를 굽히지 않고 있어 필리핀 시장에서의 자금 유출 초과가 계속되고 있습니다. 이 갭의 배경에는, 부동산 시장에 있어서의 공급 과잉이나 고공실율이라고 하는 구조적인 과제, 통신이나 재생 가능 에너지라고 하는 특정 섹터에의 염려가 영향을 주고 있다고 생각됩니다. 

이러한 동향을 근거로 하여 개인투자자는 시장의 자금 흐름을 냉정하게 분석해, 매수가 우세한 섹터나 종목(복합 기업, 소비재 등)에 주목하는 한편, 매도가 선행하는 은행이나 통신, 특정의 부동산이라고 하는 분야의 리스크에 대해서도 충분히 인식해 두는 것이 중요합니다. 

이에무라 히토시

「フィリピン経済」に忍び寄る矛盾…〈銀行貸出〉は急拡大、なぜ〈外国人投資家〉は逃げるのか

「フィリピン経済」に忍び寄る矛盾…〈銀行貸出〉は急拡大、なぜ〈外国人投資家〉は逃げる

「フィリピン経済」に忍び寄る矛盾…〈銀行貸出〉は急拡大、なぜ〈外国人投資家〉は逃げるのか
8/11(月) 7:01配信

1
コメント1件

THE GOLD ONLINE（ゴールドオンライン）

写真：PIXTA

一般社団法人フィリピン・アセットコンサルティングのエグゼクティブディレクター・家村均氏が、現地から最新状況を解説するフィリピンレポート。フィリピン国内の銀行貸出は4か月ぶりの高い伸びを記録し、経済の底堅さを示しています。しかしその裏で、外国人投資家の資金流出は止まらず、年初からの流出額はすでに2024年通年を上回る事態に。国内経済の活況と、それに逆行する海外からの評価。この「矛盾」した市場の背景には何があるのか。最新のデータを基に、その構造を読み解きます。

【動画】日本のシン富裕層✖︎永住権・移住

銀行貸出と国内流動性の拡大
フィリピン中央銀行（BSP）の発表によると、2025年6月の銀行貸出残高は前年同月比12.1％増の13.55兆ペソに達し、4か月ぶりの高水準となりました。これは5月の11.3％増から加速し、今年2月以来の高い伸びを示しています。特に居住者向け貸出が12.6％増加した一方、非居住者向けも減少幅が緩和傾向にあります。

貸出の大部分を占める企業向けローンは11.1％増となり、その中でも不動産業（9.9％）、電力・ガス供給（29.2％）、金融・保険業（12.0％）、輸送・保管業（15.9％）が成長を牽引しました。また、消費者ローンも前年同月比24.0％増と好調で、クレジットカード貸出が29.9％増、自動車ローンが18.4％増、給与担保型の一般消費ローンも8.3％増加しています。

国内流動性（M3）も好調で、前年同期比6.3％増の18.6兆ペソに加速しました。国内流動性（M3）は、通貨流通量、銀行預金、その他即時換金可能な金融資産を含む、経済全体のマネーサプライを示す指標です。

中央銀行の利下げサイクルと預金準備率の引き下げが、こうした貸出成長を後押ししており、今後も追加利下げの可能性から、貸出の増加傾向は継続する見込みです。これは、ビジネスセンチメントの改善、選挙に向けた支出、投資の回復による信用需要の強さを反映していると言えます。

外国人投資家の動向と市場の矛盾
貸出の活発化は経済活動の拡大を示唆し、不動産や株式市場にとって追い風となる可能性が高いと言えます。しかし、外国人投資家の動向を見ると、慎重な姿勢が続いています。

2025年7月のフィリピン株式市場では、外国人投資家による資金流出が続き、純売り越し額は約2,900万米ドルに達しました。これにより、2025年1月から7月までの累計では6億2,300万米ドルの資金流出となり、前年の年間流出額4億80万米ドルをすでに上回る状況です。

＜7月に外国人投資家が買い越した主なセクターと銘柄＞

* 港湾運営: International Container Terminal Services （ICT）

* 複合企業: GT Capital Holdings, Inc. （GTCAP）、Ayala Corporation （AC）、JG Summit Holdings （JGS）

* 再生可能エネルギー: Citycore （CREC）

* オンラインカジノ: Degi Plus （PLUS）

* 不動産開発: Ayala Land, Inc. （ALI）

* カジノ: Bloomberry Resorts Corporation （BLOOM）

* 消費財: Universal Robina Corporation （URC）

* 小売業: Robinsons Retail Holdings, Inc. （RCR）

＜7月に外国人投資家が売り越した主なセクターと銘柄＞

* 銀行: Bank of the Philippine Islands （BPI）、BDO Unibank （BDO）、Metropolitan Bank ＆ Trust Company （MBT）

* 複合企業・小売: SM Investments Corporation （SM）

* 外食業: Jollibee Foods Corporation （JFC）

* 通信: Globe （GLO）、Converge ICT Solutions （CNVRG）

* 不動産: SM Prime Holdings （SMPH）

* コンビニエンスストア: Seven ＆ i Holdings Philippines （SEVN）

* 再生可能エネルギー: AC Energy Corporation （ACEN）

テクノロジー導入の壁、コスト問題をどう乗り越えるか?
これらの動向から読み取れるのは、銀行セクターのBPI、BDO、MBTといった銘柄が継続して売却される一方で、大手複合企業のGT CapitalやJG Summitには資金が流入していることです。また、通信分野や再生可能エネルギーのAC Energyは全体的に売却傾向が続いています。

銀行貸出の活発化は、国内経済の底堅さを示す明るい材料です。しかし、外国人投資家は慎重な姿勢を崩しておらず、フィリピン市場からの資金流出超過が継続しています。このギャップの背景には、不動産市場における供給過剰や高空室率といった構造的な課題、通信や再生可能エネルギーといった特定セクターへの懸念が影響していると考えられます。

これらの動向を踏まえ、個人投資家は市場の資金の流れを冷静に分析し、買いが優勢なセクターや銘柄（複合企業、消費財など）に注目する一方、売りが先行する銀行や通信、特定の不動産といった分野のリスクについても十分に認識しておくことが重要です。

家村 均