심텍 - 마지막 방지턱

[주식 이야기]

NH/황지현] 심텍

■ 심텍 - 마지막 방지턱

[Buy 유지, TP 66,000원 유지]

▷본문보기: https://m.nhsec.com/c/z3da4

- 원가 상승이 아직은 변수로 작용

투자의견 Buy, 목표주가 66,000원 유지. 메모리 반도체 사이클 상승과 우호적인 환율 효과에 힘입어 매출액은 견조한 성장세를 이어가는 중. 다만 원재료 가격 상승 영향으로 영업이익률 회복은 다소 지연되고 있으나, 2Q26부터 본격적인 상승 궤도에 진입할 것으로 전망

2025년 1월부터 수주가 회복세에 접어들며 월평균 수주금액이 꾸준히 상승 중. 2026년 3월 수주금액은 약 1.2억~1.3억달러 수준으로, 역대 최대치를 기록한 것으로 파악됨. 다만 금 가격의 가파른 상승으로 매출 대비 PGC(금도금액) 원가 비중이 4Q25 기준 23%까지 상승했고, 1Q26에는 추가 상승했을 것으로 추정. 그러나 3월 이후 금 가격이 하락세로 전환된 점과, 업계 전반적으로 원재료 상승분에 대한 판가 전가 가능성이 높아지고 있다는 점을 감안할 때 2Q26부터는 영업 레버리지 효과가 본격적으로 나타날 것으로 판단？

- 1Q26 Preview: 영업이익 컨센서스 하회

1Q26 실적은 매출액 4,119억원(+35.7% y-y), 영업이익 81억원(흑자전환 y-y, OPM 2.0%)으로 영업이익이 시장 컨센서스 113억원을 하회할 전망. 금 가격 상승에 따른 원가 부담이 1Q26까지는 실적에 부정적으로 작용할 것으로 보임. 부문별로는 MSAP 부문(MCP, GDDR, FC-CSP, SiP)이 2,696억원(+57.8% y-y)으로 성장을 견인할 것으로 예상되며, Tenting 부문(BOC)은 550억원(+24.1% y-y), HDI 부문(서버, SSD, PC 모듈)은 873억원(-1.3% y-y) 예상