달바글로벌 : 볼만한 밸류, 믿어볼 실적

[주식 이야기]

[달바글로벌(483650)/Not Rated/다올 화장품 박종현]

★ 볼만한 밸류, 믿어볼 실적

▶️ Preview

1Q26E 매출액 1,654억원(YoY +45%, QoQ +3%), 영업이익 370억원(YoY +23%, QoQ +44%)으로 컨센서스 부합 전망. 해외 매출 YoY +73% 성장, 북미 266억원(YoY +220%), 유럽 133억원(YoY +240%)으로 성장 견인

스페인 아마존 멀티밤 BSR 1위, Top 10 내 3개 제품 포진. 일본 매출 309억원(YoY +40%)로 오프라인 확장 기반 성장, B2B 비중 확대 및 마케팅비 조절로 OPM 개선 기대

▶️ 전망

2026E 매출액 6,895억원(YoY +33%), 영업이익 1,465억원(YoY +44%) 전망
유럽 매출 YoY +130% 성장, 스페인 중심 독일·이탈리아 확장

B2B 채널 확대, Ulta 전 매장 및 SKU 7개→15개 이상 확대, 코스트코 200여개 매장 확장. 미국 포함 주요 국가 세포라 입점 예정으로 B2B 비중 확대 지속

▶️ 투자의견

상장 이후 시장 기대치 하회하는 실적으로 12M Fwd PER 20배 하회, 2026E PER 17배 수준. 1Q26E 이후 실적 기대치 부합을 통해 해외 확장 신뢰 회복 기대. 일본·러시아 우려 완화, 유럽 서프라이즈 기반 가이던스 달성 기대, 추정치 상향(2026E EPS +4%). 업종 내 관심 종목 제시