인터로조 : 2년의 기다림

[주식 이야기]

[인터로조(119610)/ Not Rated/ 다올 의료기기 박종현]

★ 2년의 기다림

▶️ 업데이트

동사는 2023년 재고자산 실재성 이슈로 감사의견 거절, 이후 2024년 감사보고서에서 감사의견 적정 획득 후 거래 재개. 2024년, 2025년 모두 연간 180억원을 상회하는 영업현금흐름 기록, 매출채권회전율 감소, 매출채권 기대손실률 또한 2024년 21% 대비 16%로 감소

▶️ 전망

2026E 매출액 1,410억원(YoY +20%), 영업이익 319억원(YoY +72%) 전망

2025년 국내 반품 처리 지속(100억원)으로 총매출 증가에도 불구 순매출 감소, 2026년부터 순매출 증가 추세 전망. 추가적으로 D2C 판매 개시로 2026E 총 5~6개 플래그십 스토어 설립 예정, 대리점/온라인 판매 방식에서 매출 다변화 시도, 국내 매출액 278억원으로 YoY +42% 성장 기대

해외는 2026.05월 실리콘-하이드로겔 렌즈 FDA 품목 허가 예정, 추가 3개 제품 2026년 허가 진행. 2027년 일본, 중국 실리콘 렌즈 품목 허가 전망

▶️ 투자의견

2년 연속 감사 의견 적정 획득 이후, 신뢰 회복 구간

2026년 해외 실리콘하이드로겔 품목 허가와 국내 D2C 개시 통해 매출 확대 전망

RCPS 300억원, 전환가 20,088원, 2026E 완전 희석 EPS에 PER 15배 적용 시 적정주가 27,000원 제시 가능

K-컬러렌즈 또한 K뷰티의 또 다른 컨텐츠로의 의미 명징

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/A47M8vW >