현대공업

[공사모]

당사는 시트패드 발포 기술 등을 바탕으로 주력 제품인 자동차용 시트패드, 암레스트, 헤드레스트, 사이드패드를 개발 및 생산 판매

 자동차부품 중 내장재(시트류) 제조를 사업목적으로 설립되어 자동차 시트쿠션 및 등받이(시트패드), 좌석 팔 지지대(암레스트), 좌석 머리 지지대(헤드레스트), 좌석 등받이부의 사이드(사이드패드) 등 시트류 부품을 제조하고 있습니다.

당사가 생산한 모든 시트류 부품의 최종 수요처는 현대차, 기아차로서 당사가 수주한 차종의 생산수량 변동에 따라 당사 매출액이 변동하게 됩니다.

                                          <거래처별 매출 현황 - 국내>

                                                                                                  (단위 : 백만원)

회사명	2010년	2011년	2012년	2013년 반기	비고
현대자동차	14,090	15,046	25,819	13,687
현대엠시트	13,409	17,106	16,664	12,072	현대/기아차 향
리어코리아	15,203	16,147	13,840	8,311	현대/기아차 향
존슨콘트롤즈 오토모티브	9,015	8,833	8,623	4,934	현대/기아차 향
기타	6,031	5,720	8,766	10,044	현대/기아차 향
합계	57,748	62,852	73,712	49,048

<현대공업 주요 품목별 시장점유율 - 2012년 국내 생산량 기준>

구분	시트패드	암레스트	헤드레스트
시장 전체 생산량 기준	9.71%	47.25%	7.03%
현대/기아차 생산량 기준	12.57%	61.71%	9.56%
현대차 생산량 기준	22.00%	86.64%	7.98%

(출처 : 당사 , 완성차 생산량 대비 당사 납품 추정치)

품목별 매출실적

                                                                                                  (단위 : 백만원)

구분	2010연도	2011연도	2012연도	2013연도 반기말
암레스트	18,659	20,602	28,543	23,710
시트패드	24,861	24,715	26,459	16,462
헤드레스트	11,223	14,235	14,517	7,206
사이드패드	3,006	3,299	4,192	1,670
합계	57,748	62,852	73,712	49,048

현재 국내 자동차용 시트류 부품 제조업체는 품목별로 완성차업체당 약 4~8개 업체의 과점시장으로 이루어져 있습니다. 시트류 부품 제조업은 일정규모의 투자가 요구되고, 자동차 부품업체의 특성상 폐쇄적인 시장구조를 보이고 있어 신규업체에 대한 진입장벽이 존재하고 있습니다. 하지만, 경쟁이 치열한 자동차부품산업의 특성상, 국내 경쟁업체 및 해외 경쟁업체와의 경쟁이 격화될 경우 당사의 영업성과 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며 매출 신장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

자동차 부품산업은 수직계열화 구조를 갖추고 있습니다. 자동차 부품 업체는 설계 초기부터 양산에 이르기까지 완성차 업체와 매우 높은 수준으로 협력하여야 합니다. 또한 완성차 업체 납품을 위하여 기술, 품질, 양산, 납기 등이 선결되어야 합니다.

현재 자동차용 시트류 부품 제조업체는 현대자동차 기준으로 시트패드(당사, 현대자동차(시트사업부), 현대엠시트, 한일씨엔에프 등), 암레스트(당사, 용산),  헤드레스트(당사, 한일씨엔에프) 등이 경쟁하고 있는 과점시장이며 당사는 품목별로 2012년 기준 시트패드(9.71%), 암레스트(47.25%), 헤드레스트(7.03%)의 시장을 점유하고 있습니다.

[유통가능 주식수]

(단위 : 주)

구 분	주 주 명	공모 후 기준		보호예수 및	비고
		주식수	지분율	매도금지기간
유통불가능 주식수	최대주주 및 특수관계인	6,632,430	66.33%	상장후 1년	주1, 주2
	상장주선인의 의무 취득분	90,103	0.90%	상장후 3개월	주3
	우리사주조합 (공모)	210,240	2.10%	상장후 1년	주4
	우리사주조합 (기존)	274,040	2.74%	예탁후 1년	주5
	소계	7,206,813	72.07%
유통가능 주식수	공모주주	2,793,187	27.93%	-
	소계	2,793,187	27.93%	-
합 계		10,000,000	100.00%

【희석가능 주식수 포함 전체 주식수】

구분	주식수	행사 및 전환 후
보통주(매출 반영)	6,906,470 주	6,906,470 주
주식매수선택권 행사분	-	270,000 주
공모주식수(모집 및 매출)	3,003,427 주	3,003,427 주
사모주식수(대표주관사 의무보유)	90,103 주	90,103 주
합계	10,000,000 주	10,270,000 주

당사의 주식매수선택권 현황은 다음과 같습니다.

(단위 : 주, 원)

부여 차수	부여일	주식의 종류	변동수량			미행사 수량	행사 기간	행사 가격
			부여	행사	취소
임직원 5명	2012.10.29	신주교부	200,000	-	-	200,000	2014-10-30 ~ 2017-10-29	3,500
임직원 1명	2012.12.04	신주교부	70,000	-	-	70,000	2014-12-05 ~ 2017-12-04	3,500
합계			270,000	-	-	270,000	-	-

동사는 승용차에 장착되는 시트패드, 암레스트, 헤드레스트 등이 주요 제품이며 업종 분류상 ‘그외 기타 자동차 부품 제조업(C30399)’에 속합니다. 동사와 유사한 품목을 생산하는 국내 상장사는 시트패드를 생산하는 대원산업과 이원컴포텍이 있지만 대원산업은 자동차시트 조립업체로서 부품 생산보다는 시트 조립(어셈블리)가 주요 사업이므로 동사와 사업 포커스가 상이하며, 이원컴포텍는 상용차에 사용되는 에어서스펜션 시트를 주로 생산하고 있어 품목은 유사하나 승용차에 사용되는 제품을 공급하고 있는 동사와는 수요처가 다릅니다. 또한, 동사와 달리 시트 조립까지 영위하고 있어 매출 구조가 약간 상이합니다. 그 외 암레스트와 헤드레스트 등의 제품은 유사한 사업을 영위하고 있는 국내 상장사는 없습니다. 이러한 이유로 동사의 수익성을 상장된 자동차 부품사들과 직접 비교하기에는 한계가 있습니다.

2013년 반기 기준 유사회사 평균 PER

구  분	성창오토텍	코리아에프티	화진	케이비오토시스	삼기오토모티브	오스템	화신정공
연환산 당기순이익(백만원)	8,450	19,640	12,798	4,469	12,193	8,556	9,184
발행주식수(주)	7,300,000	27,841,064	12,100,000	11,500,000	15,366,029	26,000,000	35,943,887
주당순이익(원)	1,158	705	1,058	389	793	329	256
유사회사의 주가(원)	9,953 9510	4,636 5400	7,440 7190	4,505 4445	7,941 8300	2,368 2240	1,718 1680
유사회사의 PER(배)	8.60	6.57	7.03	11.59	10.01	7.20	6.72
평균 PER(배)	8.25

주1) 발행주식수: 분석기준일 현재 주식수 기준
주2) 당기순이익은 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 각 사의 2013년 반기보고서를 참고하였으며 연결대상 기업은 연결재무제표 중 지배기업순이익 기준입니다.

2) PER을 적용한 주당 평가가액 산출

구 분	2012년	2013년 상반기	비 고
순이익(억원)	7,347	6,967	-
연환산순이익(억원, A)	7,347	13,933	주1
적용주식수(주, B)	10,270,000	10,270,000	주2
EPS(원, C)	715	1,357	C = A / B
평균 PER(배, D)	9.68	8.25	유사회사 PER
주당 평가가액(원, E)	6,923	11,188	E=C×D
평균 주당 평가가액(원, F)	9,055		주3

주1) 2013년 연환산 당기순이익은 2013년 반기 순이익을 연환산(×2)하여 산출하였습니다.
주2) 적용주식수 = 현재 주식수(7,306,470주) + 희석가능주식수(주식매수선택권 270,000주) + 공모주식수(3,003,427주) - 구주매출주식수(400,000주) + 상장주선인 의무 취득에 따른 주식수(90,103주) = 10,270,000주
주3) 동사는 2012년 실적 대비 2013년 상반기 실적이 크게 늘어났기 때문에 2012년과 2013년 상반기 기준으로 평가가액을 산정하였고, 평균 주당 평가가액은 2012년 기준과 2013년 상반기 기준의 산술평균입니다.

대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜현대공업의 주당 평가가액을 산출함에 있어 유사회사 7개사의 평균 PER에 ㈜현대공업의 2012년 및 2013년 반기 연환산 실적을 적용하여 9,055원으로 산정하였습니다.

[2013년 반기 요약재무현황]
                                                                                                   (단위 : 백만원)

           (단위 : 백만원)

구분	성창오토텍	코리아에프티	화진	케이비오토시스	삼기오토모티브	오스템	화신정공
회계기준	K-IFRS 연결	K-IFRS 연결	K-IFRS 연결	K-IFRS 연결	K-IFRS 연결	K-IFRS 연결	K-IFRS 별도
[유동자산]	62,282	116,533	56,099	48,593	39,923	121,506	40,253
[비유동자산]	50,752	82,726	41,047	57,810	140,169	166,334	84,670
자산총계	113,034	199,259	97,146	106,403	180,092	287,840	124,923
[유동부채]	59,596	96,902	35,235	37,348	73,564	117,448	33,617
[비유동부채]	7,609	14,433	3,352	11,511	36,290	70,649	6,550
부채총계	67,205	111,335	38,588	48,859	109,853	188,097	40,167
자본총계	45,829	87,924	58,559	57,544	70,238	99,743	84,756
매출액	73,316	132,497	55,274	62,857	94,038	136,521	128,806
영업이익	4,362	13,140	7,218	2,871	9,835	7,778	5,602
당기순이익	4,369	10,467	6,384	2,234	6,479	4,171	4,592