NHN; 실적 개선과 신사업 기대감이 동시에

[주식 이야기]

[신한투자증권 인터넷/게임 강석오]

NHN; 실적 개선과 신사업 기대감이 동시에

(투자의견 '매수' 상향, 목표주가 4.5만원 상향)

▶️ 신한생각: 조직 효율화 후 실적 개선과 GPUaaS 기대감이 겹쳤다
- 웹보드 규제 완화와 정부 GPUaaS 사업 가시화로 플랫폼 업종에서 가장 좋은 주가 수익률 기록
- 다음 분기 실적 성장에 대한 기대감 지속 전망

▶️ 1Q26 Preview: 웹보드 규제 완화와 클라우드 인프라 구축
- 1분기 영업수익 6,433억원, 영업이익 312억원 전망 (컨센서스 영업이익 323억원)
- 웹보드 게임의 점유율 견고하며 2월부터 시작된 규제 완화 효과 일부 반영
- 3월에 출시한 <디시디아 듀엘룸>은 출시 직후 3~5억원, 이후 2~3억원 수준 일매출 기록 추정(총매출 기준)
- 클라우드는 GPUaaS 위한 설비 구축 선집행으로 당분기 수익성 하락 예상
- 커머스, 콘텐츠 등 부진 사업을 2025년까지 충분히 효율화해 올해는 클라우드와 게임 중심 성장 기대
- 광주AI데이터센터와 정부 사업 진행 영등포 데이터센터의 실적 기여 하반기 점증 전망 
- 수익성 높은 웹보드의 규제 완화가 신규 투자 이익률 훼손 상쇄 예상

▶️ Valuation & Risk: GPUaaS 실적 가시화로 목표배수 상향
- 투자의견 ‘매수’ 상향, 목표주가 45,000원 상향
- 목표주가는 12개월 선행 주당순이익 2,990원에 목표배수 15배 적용
- GPU 투자가 GPUaaS를 통해 빠르게 매출화되며 실적에 기여, 목표 주가수익비율(PER)을 12배에서 15배로 상향 조정
- GPUaaS 실적 가시화가 업종 내 상대적 매력으로 부각. 주가 YTD 28.5% 상승


※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=350804