DN오토모티브 : Heller 인수, 1Q26부터 실적 반영 시작

[주식 이야기]

DN오토모티브(007340): Heller 인수, 1Q26부터 실적 반영 시작

[키움 자동차 신윤철]

1Q26 Preview: 매출액 급증, 수익성은 소폭 역성장

- 매출액 1.0조원(+15.4% YoY, +4.7% QoQ), 영업이익 1,310억원(-4.8% YoY, -12.6% QoQ) 기록할 전망. 2026년 DN오토모티브 실적은 매출과 어닝 성장 방향성 엇갈릴 전망.
- Heller는 높은 고정비로 인한 적자 상태. 올해 상반기까지는 이익 기여 어려울 전망이지만 DN솔루션즈의 손익 관리 하에 하반기부터 BEP 돌파 기대.
- 자동차 부품 매출 최대 기여 부문인 VMS(방진 부품)는 높은 미국 내 제조 비중으로 reimbursement 정책 수혜를 받고 있는 미국계 완성차 위주로 납품. 1Q26에도 높은 품목관세 회수율 기대.
- MTB & 자동차 부품 부문 모두 전년 동기 대비 수익성 역성장, Heller 인수로 MTB 매출액은 급성장 예상. 1Q26부터 DN오토모티브 영업이익률 평년 대비 축소돼 보일 것임에 유의.

◎중복상장 가능성 축소될수록 상승 중, 차선호주 의견 유지

- 금융당국이 중복상장 차단 계획 구체화 할 때마다 DN오토모티브가 강력하게 지수 아웃퍼폼 하는 추세 올해 3월부터 확인. 특히 ‘인수·신설한 자회사'도 실질적 지배력이 있으면 중복상장 유형으로 판단하겠다는 기준이 명확해지기 시작. DN솔루션즈 상장 가능성 축소되는 흐름.
- 다수의 투자포인트 확보됐음에도 당사 추정치 기준 DN오토모티브 12M Fwd P/E 여전히 6.9x. 자동차 섹터의 로보틱스 모멘텀에서 배제되어 있음에도 펀더멘털만으로 우상향 중. 2026년 자동차 섹터 차선호주 의견 유지하며 Target P/E 8.0x 적용해 목표주가 5.0만원으로 상향.

보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12019