IPARK현대산업개발 : 매출 부진하나 외주 주택 수익성 회복 가시화

[주식 이야기]

 IPARK현대산업개발 1Q26 Review

[키움 건설 신대현]
♣️ IPARK현대산업개발(294870): 매출 부진하나 외주주택 수익성 회복 가시화

1) 1분기 영업이익 시장 컨센서스 하회
- IPARK현대산업개발 1Q 연결 OP 801억원(YoY +48%)으로 시장 컨센서스(1,008억원)와 당사 추정치(1,040억원) 하회
- 매출액이 컨센서스를 크게 하회한 점이 주요 요인으로 파악
- 자체주택: 서울원 아이파크 원가 투입 감소와 수원 IPC 인도 매출이 사라진 영향
- 외주주택: 작년 대형 현장들의 준공된 가운데, 주요 현장들이 아직 진행률 초기 단계에 있어 원가 투입이 적은 영향
- 이번 분기에 특별한 일회성 이익은 없는 것으로 파악

2) 1분기 부진에도 연간 영업이익 추정치 상향
- 회사가 제시한 ‘26년 가이던스 매출액 4.2조원는 1Q 매출만을 볼 시 달성 어려울 것으로 판단
- 다만, 외주주택의 수익성 개선에 따라 연간 영업이익 추정치를 상향
- 특히, 아직 진행률 초기인 천안IPC와 운정 아이파크 포레스트의 매출 비중이 크지 않은 상황이기 때문에 추가적인 개선 여지도 충분하다 판단
- 자체주택 부문도 2Q부터 서울원 아이파크 골조공사가 정상화될 시 30% 후반 GPM 회복될 것으로 판단

3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 34,000원 유지
- 3연속 컨센서스를 하회하는 실적을 발표했다는 점은 주가에 부담요인으로 작용할 것으로 판단
- ‘26년 기준 PER 4.1배, PBR 0.43배는 중장기 실적 성장세에 비해 현재 밸류에이션은 저평가 되어있다고 판단

▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR12037