세아베스틸지주 : 1분기 실적개선, 2분기는 더욱 양호할 전망

[주식 이야기]

[하나증권 철강금속 박성봉] 세아베스틸지주(001430.KS/매수): 1분기 실적개선, 2분기는 더욱 양호할 전망

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▶️ 1Q26 주요 자회사들의 판매 회복과 ASP 상승으로 양호한 영업실적 기록
- 1분기 매출액 9,676억원(YoY +7.5%, QoQ +12.4%)과 영업이익 307억원(YoY +69.8%, QoQ +245.2%, 컨센서스 251억원) 기록
1) 지난 4분기 부진(12월 공장 휴동) 만회하기 위한 공격적인 영업전략으로 주요 자회사 세아베스틸 특수강 판매 41.3만톤(YoY +7.8%, QoQ +12.1%) 기록하며 고정비 부담 축소
2) 세아베스틸의 평균 철스크랩 매입단가 전분기대비 3.6만원/톤 상승, 3) 특수강 ASP 1.0만원/톤 상승에 그쳐 스프레드 축소
4) 세아창원특수강, 전체 제품 ASP 상승과 고부가 중심의 판매 증가 영향으로 전분기대비 영업이익 186.3% 증가
5) 항공과 방산용 고부가가치 소재 비중 확대로 세아항공방산소재의 영업이익도 전분기대비 58.0% 증가

▶️ 2분기 판매량 증가와 스프레드 확대 동시 진행될 전망
- 2분기 성수기 진입으로 세아베스틸 특수강 판매량 43.2만톤(YoY +0.7%, QoQ +4.7%) 예상돼 고정비 부담 추가 축소 기대
- 세아베스틸은 4월 전체 특수강 제품 대상 톤당 3만원 가격 인상 단행 이어, 5월에도 비자동차용 중심 일반재와 합금강 가격의 큰 폭 인상 발표한 상황으로 최근 고철 가격 상승세 전환됐지만 특수강 ASP 더 큰 폭으로 상승하며 스프레드 확대 기대
- 세아창원 또한 전분기대비 증가한 11.9만톤(YoY +3.0%, QoQ +17.6%)의 판매와 더불어 STS 선재와 봉강 모두 4월부터 큰 폭으로 가격 인상했기 때문에 스프레드 확대 기대
- 종합적으로 세아베스틸지주 2분기 영업이익 457억원(YoY +4.4%, QoQ +48.8%) 기록 전망

▶️ 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 89,000원 유지
- 중국산 탄소합금강봉강에 대한 반덤핑(AD) 제소 진행 중으로 추후 산자부의 본격적인 판결 여부 따라 세아베스틸지주 영업실적에 긍정 작용 전망
- 기존 주력 사업인 특수강 관련 자회사들 실적도 지난해가 기저 효과로 작용하며 올해 개선될 것으로 기대되는 가운데 올해 중 CASK(사용후핵연료처리장치) 수주 가능성도 높다고 판단
- 내년과 내후년에 걸쳐 미국내 특수합금 공장과 사우디 무계목강관 공장의 사업 본격화도 세아베스틸지주의 외형성장 견인 기대